超長期債券市場動盪能否平息？市場聚焦30年期日債拍賣

日本30年期國債拍賣考驗市場信心，全球超長期債券收益率受關注

日本週四舉行的30年期國債拍賣被視爲政策制定者能否成功平息債券市場動盪的一次考驗。這場動盪導致該國超長期債券的收益率在5月份創下歷史新高。日債收益率已從峯值回落，這得益於日本財務省調整債券發行策略，減少了超長期債券的發行量，以及日本央行放緩了削減債券購買的步伐。近期短期債券的發行也較爲順利。

但市場依然保持警惕，尤其是對30年期債券。今年，全球各地的超長期債券正受到嚴格審查，隨着各國政府赤字不斷加深，投資者要求收益率越來越高，以證明持有這些債券的風險是合理的。英國長期國債的收益率隔夜飆升了超過20個基點，因爲對英國財政大臣雷切爾·裏夫斯未來去向的猜測再次引發了人們對英國財政狀況的擔憂。30年期美國國債的收益率一度上漲8個基點。週四早盤，日本國債收益率小幅上漲。

日本對此類債券的需求減弱，也反映出人壽保險公司等傳統買家正在減少購買，以及日本央行在成爲主要持有者後試圖逐步退出市場。澳大利亞當局在考慮減少超長期債券的發行，美國財政部長斯科特·貝森特也表示，由於收益率已經上升，美國政府增加長期債券的發行是沒有意義的。

Futures First Info Services 固定收益策略師Ansh Gandhi表示：“日本央行和財務省應該因擺脫複雜局面而獲得一些讚譽。”他補充說，最近出售的10年期和20年期債券預示着30年期債券的良好發行。

拍賣結果將於東京時間下午12:35公佈，市場將密切關注投標倍數，該比率衡量投資者的需求水平。在6月初舉行的上一次30年期債券拍賣中，該比率爲2.92。過去一年，該比率平均爲3.33。另一個備受關注的關鍵指標是尾部，它衡量的是平均價格與最低接受價格之間的差距。

繼日本債券收益率5月份飆升之後，美國、英國和德國債券收益率也有所上升。

週二基準10年期國債的順利發售爲市場帶來了一定支撐，不過交易員們仍謹慎行事。PGIM Japan Co.首席投資官Seiji Maruyama表示：“超長期債券市場的嚴重流動性短缺可能已經達到頂峯。我們預計不會出現像5月拍賣之後那樣的動盪局面。”

Maruyama表示：“拍賣結果仍不確定，且有可能結果平淡，但值得注意的是，儘管近期超長期債券拍賣結果持續疲軟，市場並未崩潰。這表明供需錯配的情況正在逐步改善。”

日本財務省已決定，從本月起將20年期、30年期和40年期債券的發行規模在2026年3月底前削減3.2萬億日元(約合220億美元)。

Futures First的Gandhi表示，如果有跡象表明週四的拍賣不太成功，那麼政策制定者可能需要採取更多行動。他指出，日本央行可能會進行口頭干預，甚至重新考慮量化緊縮的步伐。

在投資者關注日本政府債券市場的融資情況之際，日本正準備迎接本月舉行的全國大選，各政黨可能做出代價高昂的支出承諾。日本首相石破茂已將加薪和實現1萬億日元的經濟目標列爲首要競選承諾。

法國農業信貸銀行駐東京宏觀策略師Ken Matsumoto表示：“日本參議院選舉的不確定性可能會抑制此次拍賣的需求。根據選舉結果的不同，日本政府的財政政策立場可能會發生巨大變化。”