高盛押注歐佩克+9月加速增產 深陷“供應過剩”的油價跌勢難止

高盛預計歐佩克+9月大幅增產，布倫特原油價格面臨下行壓力

華爾街大行高盛在其最新研報中預測，由八個石油生產大國組成的“歐佩克+”集團將在9月大幅提高石油生產配額55萬桶/日，以完成對此前自願減產220萬桶/日的全面減產逆轉。在全球石油需求保持韌性的背景下，中東石油生產國尋求恢復閒置產能，以搶佔美國頁岩油生產商近年來佔據的市場份額。然而，高盛預計這一增產行爲可能強化市場對供應過剩的預期，導致布倫特原油期貨價格持續下跌。

緊隨週六歐佩克+會議之後，高盛發佈了這份石油產量預測。在此次會議上，沙特與俄羅斯領導的歐佩克+同意在8月增產54.8萬桶/日，進一步加速了中東石油生產國的增產節奏。這也是在油價因以色列和美國對伊朗發動襲擊而先暴漲後回落以來，該組織召開的首次會議。

高盛研報指出，週六宣佈的提前增產使他們更加確信，從去年夏季開始提示的更偏向長期均衡策略的新階段正在繼續，即圍繞讓閒置產能與市場份額恢復常態、維護內部凝聚力、戰略性抑制美國頁岩油供應。

這八個歐佩克+核心國家包括沙特阿拉伯、俄羅斯、阿拉伯聯合酋長國、科威特、阿曼、伊拉克、哈薩克斯坦和阿爾及利亞。

高盛維持其對布倫特原油價格的長期看空預測立場：預計到2025年第四季度均價大約爲每桶59美元，預計2026年約爲每桶56美元。看空的核心邏輯在於供給大幅提升帶來的供應過剩預期持續發酵，以及支持長期油價的閒置產能減少等負面抵消因素。

高盛同時指出石油需求也面臨一定程度的上行風險，預測全球石油消費將於2025年增加60萬桶/日，預計將於2026年增加100萬桶/日，驅動力包括中國石油需求強勁、全球經濟活動保持韌性，以及美元進一步貶值。

儘管對2025年的原油價格預測風險大致平衡，但2026年存在顯著下行風險：其一是歐佩克+可能徹底覆蓋第二輪165萬桶/日的後疫情時代減產規模；其二是美國經濟衰退概率仍高，高盛經濟學家估計美國經濟衰退的概率約爲30%，仍然處於相對較高水平。

週一，布倫特原油期貨價格下跌逾1%，跌至每桶67美元，延續了上週在歐佩克+加速增產預期之後的跌勢。歐佩克+同意在8月份將產量提高54.8萬桶/日，高於之前每月41.1萬桶/日的市場預期增幅。此舉將使八個超級產油國自願減產220萬桶/日的近80%迴歸市場。

總部位於巴黎的國際能源署最新預測顯示，由於歐佩克+可能大舉增產來提振市場份額，石油市場將在今年晚些時候出現“可觀的供應過剩”。摩根士丹利、摩根大通和高盛等華爾街投資機構則普遍預計，國際原油價格在第四季度將跌至每桶60美元或更低。這三大機構均預測2025年以及2026年原油市場將出現顯著的“供應過剩”，進而驅使國際油價直至2026年持續下跌。

另一華爾街大行摩根大通表示，繼續看好黃金，堅持做空原油以及基本金屬的大宗商品交易策略。此外，美國總統特朗普發起的新一輪貿易戰也可能衝擊全球經濟，給需求前景帶來前所未有的不確定性。