美元疲軟對歐洲企業財報的影響及匯率波動分析
近期美元的疲軟對歐洲企業的財報產生了顯著影響，匯率波動成爲本財報季的關鍵議題。自2025年初以來，歐元兌美元升值近13%，英鎊漲幅近8%，而彭博美元指數自1月峯值下跌9%，接近三年多的低點。
對於北美收入佔比超過四分之一的歐洲大型企業，匯率衝擊可能造成顯著影響。特別是那些缺乏對沖策略以抵禦特朗普不可預測貿易政策引發的波動的企業，將更爲被動。
| 貨幣對 | 升值百分比 |
|---|---|
| 歐元兌美元 | 近13% |
| 英鎊兌美元 | 近8% |
花旗集團分析顯示，歐元兌美元即期匯率每上漲10%，可能導致歐洲企業盈利下降約2%。相比之下，美國、加拿大、中國及更廣泛的新興市場指數受匯率影響較小，因其72%至85%的業務集中於本土市場，而歐洲斯托克600指數這一比例僅爲40%。
行業影響分析
根據Panmure Liberum策略師蘇珊娜·克魯茲的觀點，由於特朗普的財政和貿易政策，美元今年遭遇重創，受衝擊的是依賴進口原材料的美國生產商、對美出口企業（尤其是面臨關稅的成品出口商）以及持有美元計價資產的外國投資者。醫療保健、消費服務與產品、奢侈品及軟件行業最爲脆弱，而金融服務、房地產和保險業相對絕緣，因其收入受美元波動影響有限。
出口商已開始感受壓力。例如，德國化工企業Brenntag SE因二季度以來不利的歐元兌美元匯率下調全年預期，該公司北美收入佔比達32%。
分析師預期與企業對沖策略
分析師普遍調降預期，目前預測歐洲企業盈利將出現下滑。儘管歐元走強通常利好歐股，但這種相關性近期已減弱，暗示投資者開始意識到盈利環境趨緊。美國銀行策略師安德烈亞斯·布魯克及其團隊指出，受近期歐元走強影響，本季每股收益超預期比率可能降至50%（低於53%的長期均值）。
賣方分析師預計斯托克600指數每股收益將同比下滑3%，爲五個季度以來最大跌幅，主因需求疲軟衝擊銷售及歐元貿易加權指數同比上漲3.5%，創五季度新高。
| 指數 | 每股收益同比變化 | 貿易加權指數同比變化 |
|---|---|---|
| 斯托克600指數 | 下滑3% | 上漲3.5% |
雖然美元近日企穩，但多數機構預期其將繼續走弱。高盛集團彼得·奧本海默團隊預測美元將延續貶值趨勢，持續對歐洲企業盈利構成逆風。高盛編制的美元收入佔比高的歐股組合今年跑輸斯托克歐洲600指數約9個百分點，包括德國電信、羅氏控股、英國石油、英美菸草及依視路陸遜梯卡等成分股。
企業受影響程度還取決於其匯率對沖水平。例如奢侈品股雖普遍面臨美元風險，但盈利衝擊並不均衡。Brunello Cucinelli SpA上週五公佈的財報獲市場積極回應，各地區均實現兩位數增長且未受匯率困擾。公司董事長在電話會議中表示，其始終在發佈產品系列前設定匯率預期。
摩根士丹利瑪麗娜·扎沃洛克團隊指出，具備先進對沖計劃的企業往往表現更優。該行統計顯示38%的MSCI歐洲成分股設有此類計劃，其中軟件、航空航天、汽車及奢侈品行業的外匯對沖策略最爲完善。
