FOREXBNB獲悉，摩根大通在華盛頓與政策制定者、官方顧問及智庫專家舉行閉門會議，聚焦美國政策優先級。當前美國戰略正圍繞關稅、AI 技術、供應鏈重組等核心方向展開，而 “停滯” 已成爲描述經濟、市場與地緣衝突的共同關鍵詞。報告還提到，《Genius Act》通過後，穩定幣儲備資產被嚴格限制，降低擠兌風險，同時促進以美元結算的跨境貿易，強化美元主導地位。報告最後強調，“時間是終極裁判”，對投資者而言，“觀望”或許是當下最理性的選擇。
小摩華盛頓政策報告觀點如下：
一、九大政策要點：從關稅到AI，美國戰略的核心方向
OBBBA 法案：靜態與動態評分的博弈
特朗普政府官員駁斥國會預算辦公室(CBO)對《OBBBA 法案》的 "靜態評分"，認爲該法案是標誌性產業政策，以 "刺激企業活動、迴流投資、保障 AI 等競爭技術資源" 爲三大支柱，動態評分下將推動更高增長。CBO 預測未來 10 年美國年均增長 1.8%，而政府目標是 3%，這一差距將深刻影響赤字規模。關稅：向 20%-25% 区间攀升受即将出台的行业關稅推动，美国關稅水平正偏向升至 20%-25%。《美墨加協定》(USMCA)被视为管理转口關稅的范本，未來可能更嚴格執行 "北美製造" 規則，通過 AI 和供應鏈追蹤技術覈查原產地。
全球失衡迴歸，赤字難減
行政令與監管改革正在重塑政府職能，但未降低赤字;移民減少則預示增長與生產率走低。G4 國家財政紀律普遍鬆弛，美國 2026-2027 財年赤字率預計達 6.8%-6.9%，軍費增加將進一步推高赤字。
財政部融資：TGA 重建與美元地位
美國正加大國債發行以重建國庫現金賬戶(TGA)並填補赤字，雖市場擔憂加劇，但拍賣仍有序進行。美元的 "避險地位" 未受動搖，其主導地位根植於深度市場、健全制度與盟友信任，去美元化是緩慢過程，暫無替代選項。
行政權力擴張與國會角色弱化
特朗普對行政權力的運用，讓外界認爲國會與法院正淪爲 "事後補充"，但未來一年仍可能有兩項預算協調法案推進。衆議院議長約翰遜計劃在 2025 年秋推出第二項協調法案，聚焦聯邦預算，2026 年春推出第三項。
美聯儲主席 succession：鮑威爾去留看 "私人關係"
鮑威爾被罷免的可能性較低，但他與特朗普的私人關係將決定美聯儲領導層更替。市場認爲，斯科特・貝森特、凱文・哈塞特是潛在繼任者，核心考量是 "對特朗普的忠誠度"，這可能影響美聯儲獨立性。
放鬆監管：進展緩慢，分歧仍存
放鬆監管是下一項議程，但目前成果不及預期。特朗普政府提出 "10 換 1" 規則(每新增 1 項監管，需廢除 10 項)，但因監管崗位空缺、流程複雜，進展滯後。金融領域放鬆監管更慢，需協調美聯儲、OCC 等獨立機構，目標是讓《巴塞爾協議 III》"美國化"，適配本土經濟結構。
地緣衝突：無解但未失控
中東與俄烏衝突仍無解決方案，美國作爲 "主要協調者" 的角色無人替代，關稅、出口管制與定向制裁仍是核心政策工具。伊朗核能力遭嚴重破壞，中東形成兩大陣營：沙特 - 卡塔爾 - 阿聯酋聚焦增長與可再生能源投資;伊朗則通過支持代理人制造不穩定。
加密貨幣法案：Genius Act 通過，另兩項遇阻
《穩定幣法案》(Genius Act)獲兩黨支持通過，旨在通過穩定幣強化美元主導地位(提升跨境支付效率，增加美元資產需求);但《清晰法案》與《反 CBDC 監控法案》本週可能無法通過。
二、"停滯" 成新關鍵詞：經濟、市場與衝突的共同狀態
疫情以來，"韌性"(resilience)一直是描述全球經濟與市場的關鍵詞，但摩根大通團隊認爲，"停滯" 更貼合當前狀態：
經濟與市場的 "凍結區間"：標普 500、美債交易區間收窄，勞動力與住房市場陷入僵持;企業因高利率推遲投資，但關稅實施延遲與前端需求支撐，讓經濟未現大幅放緩。美國增長仍高於預期，通脹維持區間波動，關稅尚未引發全球衰退，但高利率已衝擊投資。
地緣衝突的 "拉鋸戰"：中東、俄烏衝突無解決方案，但 "政權更迭" 不再是目標，極端尾部風險下降。石油市場受供應過剩主導，地緣風險退居次位 ——OPEC + 與非 OPEC 供應增加，行業可能面臨多年衰退(資本支出削減)。
政策的 "延遲反應"：關稅的經濟影響被推遲，常規市場反應機制失靈，投資者陷入 "觀望模式"。資產估值偏高，但金融環境仍寬鬆，股債匯相關性偏離歷史常態，市場在矛盾信息中反覆震盪。
三、監管與金融：從加密貨幣到能源政策的深層調整
放鬆監管的 "能源優先"：特朗普政府將環境領域放鬆監管(如核電審批改革)列爲優先，認爲其 "風險更低、回報更高"。已簽署 4 項行政令降低核電開發壁壘，以對抗中國在能源領域的優勢;能源同時成爲外交工具，推動盟友參與美國能源項目。
加密貨幣的 "美元保衛戰"：《Genius Act》通過後，穩定幣儲備資產被嚴格限制，降低擠兌風險，同時促進以美元結算的跨境貿易(替代銀行同業業務)。財政部認爲，這將強化美元主導地位 —— 穩定幣使用越多，美元計價資產(如美債)需求越大。
美聯儲的 "隱形變革"：副主席米歇爾・鮑曼已開始重組合規與監管部門，資深員工退休預示監管轉向。若貝森特(現任 FSOC 主席)接任美聯儲主席，金融監管可能進一步向白宮集中，削弱 SEC、CFTC 等機構獨立性。
四、未來風險：從關稅到赤字，這些變量值得警惕
關稅升級風險被低估：市場認爲當前 17%-18% 的有效關稅已達穩態，但報告指出，特朗普可能將關稅升至 20%-25%，尤其對歐盟(美國最大貿易伙伴)，若談判破裂可能引發報復。
赤字與融資壓力：2026-2027 年美國需填補 4 萬億美元融資缺口，而美聯儲縮表、外國投資者減持，可能推高長期美債收益率。
地緣 "黑天鵝"：聯合國對伊朗制裁 "快速恢復" 機制可能在 10 月啓動(歐盟計劃 8 月底前達成核協議，否則觸發)，以色列威脅若 50 天內無進展將採取 "利比亞模式" 持續轟炸;俄烏衝突若升級，石油供應緊張可能加劇。
報告最後強調，"時間是終極裁判"。當前經濟數據滯後、AI 影響未顯、政策不確定性上升，"停滯" 狀態或許只是暫時 —— 但無論是美國的產業政策轉型，還是全球供應鏈重構，其效果都需要數年才能顯現。對投資者而言，"觀望" 或許是當下最理性的選擇。
