關稅陰雲+淡季將至 華爾街“聰明錢”加速撤離美股

華爾街“聰明錢”看空立場堅定，對沖基金減持美股

儘管標普500指數持續攀升逼近歷史高位，華爾街的“聰明錢”——對沖基金依然堅守看空立場。根據高盛主經紀商業務部的最新報告，過去四周對沖基金持續減持美股，拋售規模遠超空頭回補。特別是在科技、媒體和電信板塊財報季來臨前，基金以一年來最快速度削減相關頭寸，這些板塊是4月以來股市反彈的主力軍。

這種謹慎姿態曾使對沖基金成功規避4月關稅風波引發的拋售潮。雖然標普500指數在7月創下歷史新高可能令其錯失部分收益，但隨着貿易戰擔憂揮之不去疊加美股傳統淡季來臨，這些市場最精明參與者的撤退動向值得警惕。

“基金經理們仍保持高度謹慎，因爲許多潛在風險尚未消除，”對沖基金研究機構PivotalPath首席執行官Jonathan Caplis指出。

這種審慎情緒不僅存在於投資界。美聯儲本週維持利率不變，主席鮑威爾再次強調，在政策轉向寬鬆前，決策者需要更多時間評估關稅對通脹的影響。

精準避險操作

3月下旬預判到特朗普將宣佈加徵關稅後，對沖基金迅速降低股票敞口並增加空頭頭寸。這一策略被證明極具先見之明，特別是對那些同時增配全球股票（表現優於美股）的基金而言。

“對沖基金通過提前降槓桿，避免了與市場同步下跌的痛苦，”Caplis表示，“正因未受重創，他們現在也不必被迫追高。”

與散戶投資者的熱情形成鮮明對比的是，對沖基金對股市飆升反應冷淡。Citadel Securities股票和股票衍生品策略主管Scott Rubner表示，散戶已連續23個交易日淨買入股票。高盛交易部門認爲，除非經濟前景或就業數據出現重大變化，否則散戶的入市熱情不會消退。

誠然，對沖基金確實錯過了本輪反彈。標普500指數較4月低點已上漲27%，有望創下去年9月以來最長月線連漲紀錄。今年以來，對沖基金表現平平，PivotalPath多元化股票指數顯示，截至6月底行業平均回報率7.8%，僅優於2000年以來28%的半年期表現。

季節性規律與潛在風險

不過，如果股市季節性規律奏效，他們的策略至少在短期內可能見效。8月和9月往往是一年中表現最差的兩個月，再加上高估值和關稅政策的截止期限，標普500指數可能面臨麻煩。

瑞銀的數據顯示，如果回溯至1950年以來的總統任期，這兩個月的表現會更糟。“在總統四年任期的首個（就職）年份，這兩個月的表現尤爲糟糕，”瑞銀宏觀股票策略主管Aaron Nordvik在報告中寫道，“如果這一規律持續有效，年底可能會有強勁漲幅，但在此之前，從8月4日左右開始的兩個月將異常艱難。”