關稅落地引爆華爾街滯脹警報 美聯儲降息路徑生變？

美國經濟面臨滯脹風險，美聯儲降息操作空間受限

新一輪關稅政策的實施導致華爾街策略師警告稱，美國經濟可能正滑向滯脹泥潭，這將嚴重製約美聯儲的降息操作空間。儘管投資者尚未對這些預警信號給予足夠重視，但多項經濟數據已顯示美國即將面臨通脹高企與經濟疲軟並存的困境。

當前市場除美元外尚未顯現明顯恐慌跡象。標普500指數年內屢創新高，美債指數有望創2020年以來最佳表現，而美元指數已較一籃子貨幣下跌8%。

交易員們認爲通脹得到控制，大舉押注美聯儲今年將降息兩次，首次降息預期已提前至下月。這種預期在週五疲軟的就業報告公佈後進一步強化。然而，策略師們警告，特朗普政府週四生效的全面關稅政策可能顛覆市場預期，隨着漲價壓力向消費端傳導，通脹風險正急劇上升。

阿波羅全球管理首席經濟學家Torsten Slok在研報中強調：“市場對降息預期強烈，但通脹上行風險不容忽視，關鍵在於，市場中的滯脹敘事正在持續強化。”就業數據公佈後美債雖創下2023年底以來最大漲幅，但本週十年期國債收益率穩定在4.22%，顯示市場重歸平靜。

紐約梅隆銀行、美國銀行、TD Securities和Brown Brothers等多家機構策略師呼應Slok的觀點。紐約梅隆宏觀策略師Geoffrey Yu指出：“不斷升級的關稅政策將產生雙重打擊——既抑制增長又推高通脹，這正是當前經濟圖景的真實寫照。”

美銀全球研究部分析師週一強調：“通脹頑固高於目標區間，我們維持美聯儲全年按兵不動的預測，當前風險是滯脹而非衰退。”

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡里週三承認，關稅政策將對貨幣政策產生實質性影響，甚至可能改變其年內降息兩次的預期。“如果關稅確實推高通脹，我們可能重啓加息，”他表示，“關稅政策的傳導效應目前仍存在巨大不確定性。”