美國非農就業數據疲弱引發經濟衰退擔憂，美聯儲面臨滯漲風險
美國8月非農就業數據的疲弱表現引發了對經濟衰退的擔憂。此前，市場主要關注通脹問題，而就業市場看似健康。然而，7月非農就業報告發布後，情況急轉直下，新增就業人數遠低於預期，5月和6月的新增就業人數也被大幅下修。8月非農就業數據進一步驗證了就業市場的疲軟趨勢。
美聯儲目前面臨一個棘手的局面，必須在控制通脹和支持勞動力市場之間做出選擇。市場普遍認爲，美聯儲將優先考慮勞動力市場，市場定價顯示，美聯儲在下次會議上降息25個基點的概率爲92%，降息50個基點的概率爲8%。即使未來幾個月通脹大幅上升，通脹問題也可能被暫時放在次要位置。
美國8月CPI預測
分析師預計，美國8月整體CPI環比上漲0.3%，高於7月的0.2%；同比上漲2.9%，高於7月的2.7%。核心CPI预计環比上漲0.3%、同比上漲3.1%，與7月持平。掉期市场與分析师的预测一致，同樣認爲8月CPI将環比上漲0.3%、同比上漲2.9%。不過，在8月之後，掉期市場預測通脹將在2026年5月加速至3.4%。
| 月份 | 環比CPI | 同比CPI |
|---|---|---|
| 7月 | 0.2% | 2.7% |
| 8月 | 0.3% | 2.9% |
ISM服務業支付價格指數顯示，通脹的潛在風險似乎主要來自服務業通脹，而非商品通脹。若將ISM服務業指數與CPI同比進行對比，可以發現ISM服務業指數通常領先CPI大約3個月。
同時，許多地區聯儲的調查表明，通脹在製造業領域仍是個問題。自2024年底以來，這些指數也穩步上升，暗示生產者價格指數(PPI)可能同樣會走高。
美聯儲面臨兩難選擇，要麼降息以防止勞動力市場進一步惡化，要麼維持利率不變以確保通脹真的是暫時性的。如果本週CPI和PPI如預期公佈，將會確認市場對通脹的預測方向。而這個方向——無論喜歡與否——結合已經發出衰退警告的疲軟勞動力市場，最有可能導致的結果就是滯脹。這將是美聯儲最擔心的噩夢。
