別怕美股九月“魔咒”！美聯儲可能要來“救場”了

美聯儲降息預期或助美股擺脫9月“魔咒”

華爾街流傳着一句格言，即9月是美國股市全年表現最差的月份，這一觀點得到了數十年數據的支持。然而，今年9月的情況可能有所不同，因爲美聯儲政策制定者似乎已準備好在下次會議上重啓降息，這可能有助於扭轉股市的季節性疲軟。

Bloomberg Intelligence策略師Nathaniel Welnhofer表示，對本月晚些時候美聯儲降息的預期可能有助於扭轉這一趨勢。在美聯儲於非衰退環境下實施降息時，9月股市的回報率通常會更高。Welnhofer分析的數據顯示，自1971年以來，標普500指數在9月的平均跌幅爲1%；但在美聯儲降息且美國經濟未陷入收縮的年份，该指數在9月平均上漲1.2%。這一負面季節性規律最近一次被打破是在去年，當時美聯儲官員將利率下調50個基點，標普500指數當月上漲2%。

市場對降息的預期

上週五最新就業數據公佈後，交易員就篤定美聯儲將在9月17日降息。該數據顯示，美國上月新增就業人數顯著放緩，失業率升至2021年以來的最高水平。此前，美聯儲主席鮑威爾在8月末懷俄明州傑克遜霍爾舉行的央行年度研討會上發表講話時，就已暗示可能採取這一舉措。

市場現已完全消化本月25個基點的降息預期，交易員甚至還押注美聯儲從當前到年底可能累計降息75個基點——包括9月17日會議小幅降息50個基點的可能性。這一預期導致短期美國國債小幅走高，延續了上週的漲勢。數據顯示，兩年期美債收益率下降1個基點至3.50%，上週五曾跌至3.46%，爲4月初以來首次。

9月股市的季節性表現

當前股市估值處於高位，同時面臨季節性走弱壓力，而寬鬆的貨幣政策將爲看漲股市的投資者提供重要支撐。瑞銀的數據顯示，9月是全年唯一標普500指數下跌概率高於上漲概率的月份。過去75年裏，這一美國股市基準指數在9月的平均跌幅爲0.7%。

通常而言，多重因素會導致9月股市表現承壓：季度末時，養老金和共同基金會對投資組合進行再平衡；散戶買入活躍度在9月往往下降；美國企業會在第三季度財報發佈前暫停股票回購（這是股市的重要支撐力量）。

Bloomberg Intelligence的分析顯示，除2024年外，美聯儲在非衰退時期實施寬鬆政策的年份還包括2019年、2007年和1995年，這三年標普500指數在9月分別上漲1.7%、3.6%和4%。反觀在衰退期間降息的年份，9月股市表現則糟糕得多：1971年以來，在此類情況下標普500指數平均下跌5%。

儘管此次美國經濟可能未陷入衰退，但股票交易員仍面臨多重複雜因素的考驗，這些因素或影響股市表現。除勞動力市場放緩外，美國關稅政策對企業利潤的影響仍存在不確定性；此外，當前股市集中度較高，漲勢主要依賴少數幾家與人工智能(AI)相關的大型科技公司，若這一投資主線出現裂痕，基準指數將面臨風險。更不用說，當前通脹率仍高於美聯儲設定的2%目標水平。

瑞銀股票宏觀策略主管Aaron Nordvik表示：“情況存在一定複雜性。通脹仍是阻礙美聯儲按所需力度大幅降息的因素。”他補充稱，儘管9月5日公佈的最新政府就業數據確實提高了降息概率，但“對於風險資產而言，這並非一份理想的報告”。

Pepperstone高級研究策略師Michael Brown表示：“上週五的就業數據令人非常失望，但通脹上行風險仍然存在，”他補充道，考慮到美聯儲將在下週會議前仔細研判本週四公佈的CPI數據，市場對降息前景的預期可能“有些超前”。

Simplify Asset Management Inc.多資產解決方案主管Paisley Nardini認爲，投資者不應將疲軟的非農就業數據視爲押注降息而買入股票的理由，反而應持謹慎態度。

巴克萊銀行全球股票戰術策略主管Alexander Altmann則提出了另一個觀點，認爲不應再以傳統的季節性規律作爲賣出股票的理由。他的計算顯示，過去20年標普500指數在9月的平均表現確實是全年最差，平均下跌0.65%，但這一數據受到了兩大事件的嚴重影響：2008年全球金融危機和2022年貨幣政策收緊，這兩個事件均導致當年9月股市大幅下跌。若剔除這些衝擊事件，该指數在9月的平均漲幅爲0.3%。

他表示：“若排除這些外部事件，9月股市的表現並不像表面看起來那麼糟糕，平均回報率仍爲正值。” 儘管目前確實存在可能阻礙股市走勢的不利因素（包括即將公佈的通脹數據），但“單純基於季節性因素而看空股市的觀點，在一定程度上有些言過其實”。