摩根大通報告：2025年8月全球新能源汽車市場增長，區域分化明顯
根據摩根大通的最新報告，2025年8月全球新能源汽車市場繼續增長，歐美中三大核心市場的滲透率均實現環比提升。儘管受到政策和補貼調整的影響，各區域市場表現出差異化特徵，頭部車企及電池企業的競爭格局也出現了新變化。
全球新能源汽車銷量合計達139萬輛，同比增長10%，環比增長5%，整體滲透率提升至35%，同比提升2個百分點，環比提升2個百分點，三大區域均實現正增長。
區域市場表現
歐洲五國（德國、法國、英國、意大利、西班牙）8月新能源車滲透率達27.1%，接近2023年8月27.7%的歷史峯值。英國表现最为亮眼，滲透率環比增長4.6個百分點，法國增长2.0個百分點，德國增长1.9個百分點，而意大利和西班牙則出現環比下滑。
美國8月新能源車滲透率小幅攀升至12.1%，其中純電動車佔比首次突破10%。這一增長與10月7500美元稅收抵免政策退坡密切相關。
中國8月新能源車零售銷量達108萬輛，同比增長5%，環比增長9%，在全國195萬輛乘用车零售总量中，新能源車滲透率進一步提升至55%。
| 市場 | 銷量（萬輛） | 同比增長 | 環比增長 | 滲透率 |
|---|---|---|---|---|
| 歐洲五國 | - | - | - | 27.1% |
| 美國 | - | - | - | 12.1% |
| 中國 | 108 | 5% | 9% | 55% |
電池與材料板塊
過去一個月，中國電動車供應鏈指數上漲20%，遠超日本(+6%)和韓國(-7%)，這主要得益於中國的反內卷政策。細分來看，所有行業均表現強勁，電解液增速(+22%)領跑，其次是隔膜(+15%)、電池製造商(+11%)、正極(+10%)和負極(+10%)。
摩根大通表示，中國的反內卷政策對行業產生了重大影響，該政策促進產能合理化、遏制傾銷並推動更可持續的行業格局。
熱點事件
9月4日，美國移民局對現代-LG新能源佐治亞州電池工廠進行突擊檢查，涉及簽證合規問題。摩根大通認爲，該工廠預計2027年底才投產，事件對現代、起亞及LG新能源的基本面影響有限。
投資建議
摩根大通表示，儘管8月全地區電動汽車銷量有所增長，但預計美國終端需求可能在四季度轉弱，原因是電動車補貼退坡的負面影響。該行業下一個重要催化劑將是中國反內卷政策的進一步進展，這可能進一步緩解對無節制價格競爭的擔憂。
在韓國，該行看好現代、起亞等整車廠，因其混合動力車佔比上升將帶來盈利韌性，電池板塊看好LG新能源(增持)，對SDI持中性，材料板塊推薦LG化學、L&F(增持)，看空Ecopro BM和POSCO Future M。
在中國，該行看好比亞迪的海外業務前景，以及因技術領先和盈利穩定的寧德時代(300750.SZ)，但出於估值考慮，對寧德時代(03750)港股給予“中性”評級。
