花旗與法興押注歐洲股市“最佳時期”已過 接下來將是橫盤拉鋸戰

歐洲股市面臨橫盤震盪，策略師預測斯托克600指數年底表現

根據花旗集團和法國興業銀行等機構的歐洲市場策略師們的最新觀點，由於中美貿易緊張、發達國家債務膨脹以及特朗普關稅政策的不確定性，2024年以來表現強勁的歐洲股市今年將難以取得更大規模的實質性漲幅。他們預判歐洲股市近年來的“最佳時期”已經過去，至少到明年年初將陷入橫盤震盪。

機構對18位歐洲股票市場策略師的調查顯示，普遍預期歐洲股市基準——斯托克歐洲600指數(Stoxx Europe 600)在年底時將位於560點附近，與上月調查結果持平，較週三收盤點位暗示約1%的潛在跌幅。法興銀行策略師預測該基準可能下探至530點位，而花旗策略師的最新預測爲570點。

花旗策略師Beata Manthey表示：“我們認爲歐洲市場僅有溫和的漲幅空間，因爲來自中國與美國的最新消息疊加財報季可能成爲波動來源。”她對直至2026年年中的前景相對樂觀，並強調持續上行的關鍵在於強勁的盈利預期必需兌現。

今年大部分時間裏，歐洲股市被美國關稅政策帶來的緊張局勢以及法國長期的政治危機所限制在窄幅區間。由於對人工智能的敞口相對較小，歐洲也在今年多數時間段跑輸由AI投資狂潮所推動的全球股票市場漲勢。斯托克600本月終於創下新的創紀錄高位，但即使按匯率強於美元的本幣計價，僅僅勉強跟上標普500指數步伐。

華盛頓與北京再度捲入貿易爭端，重燃市場對宏觀經濟放緩的擔憂。歐洲市場與全球經濟健康狀況的關聯尤爲緊密，因爲其半導體設備供應、礦業設備和汽車製造等行業是全球供應鏈的重要部分。機構所跟蹤的歐洲市場策略師們預計，斯托克600指數成份股2025年的整體盈利將小幅下滑，隨後在下一年增長11%。

儘管如此，短期內仍有理由對歐洲股市漲勢保持樂觀。隨着法國總理塞巴斯蒂安·勒科爾努在兩項不信任動議中倖存，法國的政治前景似乎趨於穩定。投資者倉位絕非像對於美股科技板塊的配置那樣擁擠，而歐洲股市整體估值大致與長期平均水平相當。

美國銀行的一項調查顯示，如果過度削減對歐洲股票的持有，更多投資者擔心會錯過潛在的反彈。多數受訪者表示，他們預計歐洲股票市場在短期內會上漲。

摩根大通策略師Mislav Matejka本月早些時候上調了對歐洲股票市場的評級。儘管他維持年終目標點位在580點不變——意味着僅僅2%的進一步潛在漲幅，但他表示樂於利用好該地區股票的橫盤整理。

季節性趨勢也有利於年末反彈。統計數據顯示，斯托克600指數在過去十年中的最後三個月平均上漲3.6%，爲其表現最強的季度。

巴克萊策略師Emmanuel Cau表示：“我們看到更多的是補漲潛力，因爲倉位更爲清晰、相對估值回到低位、德國市場的泡沫被擠出、歐元趨於穩定，外圍基本面可能持續改善。”不過，他對於歐洲基準指數的年終目標僅僅爲570點，這將使該指數與當前水平持平。

瑞銀集團的策略師團隊維持最爲看漲的目標點位——600點，但也僅僅意味着歐洲斯托克600指數約6%的潛在漲幅，相比於瑞銀對於美股的強勁潛在上漲預期弱得多。另一方面，TFS Derivatives的預期最爲悲觀，維持歐洲斯托克600指數僅僅500點的预测自8月以來未變，儘管該基準自那時起已上漲約3%。

法國興業銀行的歐洲股票策略主管Roland Kaloyan表示：“鑑於政治與地緣政治不確定性，以及缺乏積極的盈利增長動能，我們仍預計年底前市場將承受一定拋售壓力。”法興銀行對於斯托克600指數的目標點位僅僅爲530點，意味着該指數將下跌近7%。

“不過，我們對2026年更爲樂觀，因爲一定規模的財政刺激與仍具寬鬆性的貨幣政策可能支撐歐洲股票市場估值擴張。”Kaloyan表示。