中國的利率互換曲線結束了長達七個月的倒掛狀態，市場參與者預計新近推出的經濟刺激政策將促進經濟復甦。
根據Wind數據，中國5年期與1年期利率互換（IRS）的利差在上個星期五已經變爲正值。到了本週二，中國5年期利率互換进一步上升至大约1.56%，5年期和1年期利率互換的利差进一步扩大至约5個基點，這是自去年12月以來的最大值。今年2月，該利差的倒掛幅度曾一度超過15個基點。
（圖片來源：Wind）
5年期和1年期的離岸非交割利率互換(NDIRS)的利差在轉爲正值後，於週二擴大至4個基點，這是自去年11月以來的最大值。
最近公佈的一系列數據表明中國經濟正在復甦：國家統計局的數據顯示，中國上半年的GDP同比增長了5.3%，經濟運行總體保持穩定。6月份的社會融資和新增人民幣貸款數據也超出了預期。
隨着政策層面不斷加強“反內卷”的指導方向，強調對企業低價無序競爭和產能過剩問題的綜合治理，以及雅魯藏布江水電工程的啓動，投資者對中國未來逐漸擺脫低物價狀態有了更多的期待。當前的曲線正常化標誌着投資者對中國經濟長期趨勢判斷的重要轉變，對貨幣寬鬆的預期正在向政策正常化轉變。
友山基金的聯席首席投資官許永斌表示，長期經濟有望改善，市場預期先行，（曲線結束倒掛）可能是投資者在預期上的初步調整。
澳新銀行的策略師邢兆鵬認爲，在多重利好因素的推動下，交易員正在押注更高的利率互換。長期利率的上升可能會持續，利率互換曲線的陡峭化可能纔剛剛開始。
值得注意的是，在利率互換曲線整體趨於正常化的同時，2年期品種仍然較低。數據顯示，2年期和1年期利率互換的利差倒掛程度自二季度以來雖然持續縮小，但目前仍然是負值。
對此，許永斌認爲，整個利率互換曲線基本上是平坦的，這意味着市場認爲整個降息週期可能已經接近結束，在下半年或降息週期的剩餘時間內，可能最多隻有20個基點的降息空間。
