美国总统特朗普出人意料地对主要精炼铜产品实行了豁免政策，这一行为颠覆了市场的普遍预期，导致那些之前看涨美国铜价的交易者遭受了重大损失，而那些预计“特朗普会改变主意”的投机者则获得了丰厚的回报。
根据央视新闻报道，7月30日，特朗普签署了一项公告，宣布从8月1日起，仅对铜管、铜线、电缆等半成品和铜密集型制成品征收50%的关税，但对于国际贸易中占据主流地位的精炼铜，包括阴极铜和阳极铜，给予了豁免。
这一决策立刻在市场上引起了剧烈的波动，周三纽约商品交易所的铜期货价格大幅下跌22%，创下了至少自1988年以来的最大单日跌幅记录。
（铜期货价格暴跌超过20%）
市场的这一剧烈变化意味着，那些基于美国保护主义政策预期而建立的大量多头头寸面临巨额亏损，而那些被称为“押注特朗普会改变主意”（TACO）的交易者则获得了惊人的收益。
期权市场的数据揭示，超过31000份合约在一夜之间从无价值变为有价值（盈利状态），名义价值激增至35.4亿美元。
特朗普的这一意外行动，使得被誉为“现代历史上最赚钱的大宗商品交易之一”的套利策略瞬间崩溃。
自今年早些时候特朗普首次暗示可能征收关税以来，美国铜价相对于全球其他市场出现了大幅上涨。
为了获得高额溢价，全球交易商纷纷将铜运往美国港口。七月初，特朗普宣布的关税税率高于预期的50%，进一步推动了这一热潮。
这一策略的核心在于纽约Comex期铜与伦敦金属交易所（LME）期铜之间的巨大价格差异。
就在一周前，Comex铜的溢价一度超过了LME基准价格的20%以上。然而，关税豁免的消息一出，这一价格差异迅速消失。Comex铜价周三暴跌22%，而LME铜价的跌幅仅为0.9%，前者甚至出现了对后者的贴水现象。
（黄线COMEX纽铜vs白线LME伦铜，7月23日纽铜溢价一度超伦铜基准价格的20%）
高盛的分析师表示：
这一结果严重偏离了市场的预期，使得那些押注美国铜价上涨的人的努力付诸东流。
尽管如此，高盛的分析师认为这并不会改变市场的基本面，也不认为美国会出现大规模的转口贸易。他们维持观点，即Comex价格至少应与LME价格持平。
对于那些不相信特朗普会执行其关税威胁的交易员来说，这是一个巨大的胜利。
期权市场的数据生动地反映了这一逆转。截至周二晚间，仅有675份看跌期权合约处于实值状态（也就是期权行权能赚钱），名义价值为9440万美元。
而在豁免消息公布后，盈利状态的看跌期权合约数量超过31000份，资金规模高达35.4亿美元。Blue Line Futures LLC首席市场策略师Phil Streible评论道：
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这位拥有超过二十年铜期权和期货交易经验的资深人士表示：
我们看到的所有关税和许多政策本质上都非常不稳定，在交易的两端都可能出现极端结果。
据报道，在华盛顿，包括美国铜生产商、半成品制造商、废料场和外国政府在内的各方展开了广泛的游说活动，最终影响了政策的走向。
值得注意的是，精炼铜的进口关税前景并未完全消失。美国商务部建议推迟征收，从2027年开始征收15%的关税，到2028年提高到30%。特朗普已指示该部门在2026年6月底前提供美国铜市场的最新情况。
