金价的飞涨和各国央行的大规模购买行为，使得黄金在全球储备资产中的地位超越了美国国债，这是近三十年来的首次。这一现象标志着全球金融体系的一个重大转折点，反映出在全球财政可持续性的忧虑和地缘政治风险增加的背景下，全球资本正在加速流向避险资产。
根据世界黄金协会（WGC）的最新数据，如果假设央行年底的黄金储备量保持不变，按照年底的价格计算，全球海外官方黄金储备的价值已经达到了3.93万亿美元。这个数字正式超过了海外官方持有的美国长期和短期国债的规模，后者截至10月份的价值接近3.88万亿美元。上一次黄金储备超过美债的情况还要追溯到1996年。这一结构性变化不仅显示了金价的强劲增长，也揭示了全球储备资产配置的深层次调整。
这一逆转发生在金价在年末反弹和2026年初强劲表现的背景下。继2025年近70%的涨幅之后，黄金在2026年的第一周继续上涨，一度达到4,500美元并保持在该水平附近，单周涨幅为3.6%。地缘政治的紧张局势持续增强了黄金作为避险资产的吸引力。
分析人士认为，这标志着全球储备持有结构发生了根本性的变化。NDR的首席宏观策略师Joe Kalish指出，随着对法定货币信任度的下降，非美国家持有的黄金储备价值正在迅速追赶并最终超过了其持有的美债价值。这一趋势表明各国正在减少对美国金融体系的敞口，背后的推动力包括对美元贬值的担忧以及规避资产被特朗普政府冻结或制裁的风险。
尽管金价处于高位，各国央行仍在继续积累黄金储备。世界黄金协会的数据显示，全球海外官方黄金储备总量已经超过了9亿金衡盎司。这种持续的购买行为显示了决策者对黄金作为核心储备资产的战略重视正在增加。
对于分析师来说，这一现象代表了全球储备持有的结构性转变。与法定货币资产相比，黄金被视为没有交易对手风险的更安全的选择。Kalish在研究报告中表示：
“三个月前我首次讨论这个话题时，两者之间的差距还很明显。但现在，根据估算和当前价格，这种差距已经消失。”
在过去四年中，外国央行加快了购买黄金的步伐，以保护自己免受美国地缘政治可能带来的负面影响。摩根大通在去年的报告中警告说，美国国内极化加剧可能危及其治理能力，进而动摇美元作为全球避险资产的地位，这一趋势正在推动所谓的“去美元化”进程加速。
黄金储备地位的提升在很大程度上得益于去年66%的金价涨幅，但市场对未来价格走势的看法存在分歧。黄金的长期走势取决于多种因素，包括美国的货币和财政政策。低利率和高通胀环境通常会增加黄金的吸引力，而美元的表现以及各国央行购金潮是否持续，也是关键因素。
目前，华尔街对黄金后市的看法不一。大多数机构对金价持乐观态度，瑞银集团最近将黄金评级上调为“超配”。这些观点认为，在面对潜在的治理风险和财政不确定性时，外国政府正在通过增加黄金配置来对冲风险，这种资产配置的转变是对现有以美元为主导的全球金融架构的一种防御性调整。
然而，也有少数机构持相反观点。凯投宏观预计金价在2026年将走弱。该机构分析称，“近期金价的疯狂上涨主要由西方散户投资需求推动，而这种需求可能会迅速消退”。凯投宏观特别指出，如果其关于美联储降息幅度将小于市场预期的预测成真，金价可能会面临回调压力。实际上，随着投资者获利了结，周三金价已经出现了一定程度的回调。
