根据世界黄金协会周四发布的报告，2025年全球对黄金的需求首次超过了5000吨，具体达到了5002吨，创下了历史新高。在这一需求中，投资需求超越了珠宝消费，成为最大的需求来源，其中散户和机构投资者成为了购买黄金的主力军。
各国央行购买黄金的速度有所减缓，下降了五分之一，仅为863吨，这一数字低于2022至2024年每年超过1000吨的购买力度。与此同时，投资需求激增了84%，达到了创纪录的2175吨，其中黄金ETF的持仓量增加了801吨，结束了连续四年的资金流出，金条和金币的购买量上升了16%，达到了1374吨，创下了12年来的新高。
世界黄金协会的首席策略师John Reade表示：
央行在2022年和2023年可能在这一趋势中扮演了非常重要的角色，但现在其他因素已经占据了主导地位，今年最大的问题将是投资需求是否能够保持足够的强劲，以维持黄金市场的强势。
这种需求结构的变化是在黄金价格屡创新高的背景下发生的。2025年，黄金价格创下了自1979年以来的最佳年度表现，全年上涨了64%，并在53个交易日中刷新了历史纪录。本周三，黄金价格首次突破了每盎司5300美元，今年以来已经上涨了22%。全球黄金需求的总价值飙升至5550亿美元，同比增长了45%。
2025年，投资需求的爆炸性增长彻底改变了黄金市场的需求结构。总投资需求飙升了84%，达到了2175吨的历史新高，首次超越了珠宝消费，成为最大的需求类别。
黄金ETF在2025年吸引了801吨资金流入，成为历史上第二高的年度增量，扭转了2021至2024年连续四年的资金外流趋势。金条和金币的购买量达到了1374吨，创下了十多年来的最高水平。中国和印度的需求尤为强劲，在中国，零售投资需求首次超过了珠宝消费。
除了利率下降和关税引发的动荡之外，主要发达市场货币信心的减弱也是投资需求激增的关键催化剂。对央行独立性的攻击和主权债务的上升削弱了投资者对主要货币的信心，推动资金流向黄金避险。
各国央行和其他主权机构在2025年购买了863吨黄金，较前一年下降了21%，低于2022至2024年每年超过1000吨的惊人力度。世界黄金协会预计，2026年央行购金量将进一步小幅下降至850吨。
尽管购金速度有所放缓，但按照历史标准来看，仍然处于高位。央行在2022年和2023年的大规模购金是推动金价在三年多时间里上涨两倍的关键因素。世界黄金协会指出，经过2022至2025年的金价上涨和央行积极购买，全球外汇储备中黄金的占比目前正接近1990年代初的水平。
报告称，央行的购买行为大多并未披露，因此未被纳入公布的统计数据。世界黄金协会的估算基于央行官方报告的购金数据以及咨询机构Metals Focus对未报告购买量的评估。报告补充称，"许多央行在正式储备框架之外管理黄金，一些央行可能以数量而非价值为目标，这使得确定总需求的单一'饱和点'变得无效。"
金价的持续上涨对珠宝需求造成了显著的冲击。2025年全球金饰需求量下降了近五分之一，至1542吨，其中中国市场下跌了24%，降至2009年以来的最低水平。世界黄金协会预计，创纪录的高金价将在2026年继续打压珠宝需求。
尽管需求量有所下滑，但得益于金价的上涨，全球金饰需求的总价值同比仍然增长了18%，升至创纪录的1720亿美元，表明全球消费者对金饰的兴趣并未完全消退。随着金价的上涨和经济不确定性的持续存在，投资者越来越青睐金条而非珠宝。
在供应端，矿山黄金产量增长了1%，至3672吨，回收黄金供应量增长了3%，至1404吨。尽管消费电子领域出现了波动，但受益于人工智能相关应用的持续增长，2025年科技用金需求保持了稳定。
创纪录的高金价可能对部分需求类别构成压力，世界黄金协会预计珠宝需求将在2026年继续疲软，央行购金量也将小幅下降。市场能否维持强势，将取决于散户和机构投资者的避险需求能否持续抵消其他领域的需求放缓。
