标普500浮现红色预警 关税阴霾下或开启历史最差回报周期

股市指标显示标普500指数可能面临最差回报前景

根据FOREXBNB的观察，一项股市指标已进入与标普500指数历史最差回报前景相关的阶段。这一变化是在贸易紧张局势影响下，美国企业盈利增长前景被削弱的背景下发生的。

彭博行业研究的股票市场周期模型将市场分为三个阶段：加速增长（绿色）、温和增长（黄色）和下跌（红色）。该模型在今年3月和4月跌入了警示性的红色区域。历史数据显示，此前七次出现红色信号后，标普500指数在未来12个月平均下跌5.6%。

当前红色周期是自2022年2月以来模型首次发出看跌信号，当时市场对美联储加息路径的担忧导致美股陷入熊市。尽管红色周期可能预示着更多下跌，但由于美国贸易政策的不确定性，投资者对于最严重的抛售是否已经结束仍存在争议。

模型构成与警示信号

该模型基于六个因子构建，包括成分股收益率相关性、标普500指数相对于200日均线的位置，以及基准指数市净率的年度变化等。推动指标进入红色区域的最大警示信号出现在今年3月，当时标普500指数收盘跌破200日均线，这是自2023年11月以来的首次。

其他模型成分仅显现初步恶化迹象。例如，远期盈利预测的同比增速虽仍显著高于五年均值，但正朝着红色周期的常态水平回落。衡量市场流动性的M2货币供应量增速（也是通胀先行指标）正在回升，但仍低于美联储以往干预时的水平，暗示决策者对经济放缓并不十分担忧。

历史数据与未来展望

追溯至1996年的数据显示，红色周期通常伴随年化负收益，平均持续约16个月。标普500指数在红色周期中年化平均下跌5.6%，而在绿色周期中年化平均上涨29%。最近一次红色周期始于2020年6月，当时美股正从疫情引发的抛售中反弹。

克鲁顾问公司(Crewe Advisors)首席投资官塞思·梅里尔指出，要使该模型转趋乐观，白宫可能需要缓和贸易保护主义立场，从而缓解滞胀担忧并改善企业盈利前景。

梅里尔还提到，越来越多人认为，当就业增长显现疲态时，特朗普政府将收敛其激进关税政策，但风险在于：待政策转向时可能为时已晚——由于盈利增长已然放缓，若经济前景进一步恶化或将引发更多抛售。