信贷市场波动率接近历史最低水平，投资者保持谨慎
近期贸易摩擦的不确定性导致信贷投资者回避激进押注，波动率接近历史最低水平。北美公司信用违约互换(CDS)价格波动的指标上周暴跌近四分之三，接近有记录以来的最低水平。欧洲高评级公司的类似指标也跌至2021年年中以来的最低水平。企业债券指数的利差变动迅速趋于平稳，反映出基金经理们普遍保持谨慎态度。
在美国关税政策变得明朗之前，投资者不愿加大风险敞口，也不愿押注市场再次崩盘。在美国当局的关税立场于4月有所软化后，风险溢价在4月初飙升后出现回落。Allspring Global Investments全球固定收益研究主管Jamie Newton表示：“利差可能维持区间震荡，直到出现明确解决方案。”他更关注所谓的“票息加”收益——即简单持有债券获得的回报。
信贷市场波动性如此之低，以至于近期企业债及其保险合约的风险溢价几乎无明显变动，即使有通常会引发风险资产价格波动的头条新闻。全球企业债利差已降至4月特朗普所谓“解放日”前的水平。到目前为止，相对紧缩的市场环境尚未削弱信贷市场情绪。
Nedgroup Investments高级基金经理Alexandra Ralph表示：“没有根本性理由引发大规模信贷抛售，也没有哪个行业处于明显困境。”尽管她预计利差将在年底前有所扩大，但这一变动不会太剧烈，因为目前没有明显的疲弱领域，这使得当前环境“不同于以往周期”。
不过，主要银行的债券交易员仍在采取措施，确保在下一轮固定收益市场动荡来临时保持安全。一些投资者也在为潜在波动率上升做准备。RBC BlueBay资产管理公司首席投资官Mark Dowding表示：“在一段时间的市场自满后，我们不会对未来一个月内波动率显著回升感到惊讶。”他指出，七国集团(G7)会议及特朗普政府设定的7月9日关税期限可能推动波动率上升。
Vontobel资产管理公司全球公司债券主管Christian Hantel表示，虽然目前信贷市场似乎对这些风险免疫，但如果宏观经济新闻影响到企业基本面和投资者风险偏好，未来某个时点可能会出现较大冲击，“这对我来说仍然是最令人担忧的部分”。
