法巴警告：欧洲养老基金疯狂对冲或引爆2170亿美元抛售潮

欧洲养老基金加大外汇对冲操作，可能引发大规模美元抛售

根据法国巴黎银行策略师的最新分析，欧洲养老基金近期持续加大外汇对冲操作，这一趋势若持续，可能会引发大规模的美元抛售。

研究数据显示，以荷兰和丹麦为例，这两个欧洲私营养老市场规模领先的国家，今年4月基金管理机构未对冲美元头寸占总资产的比例从去年的23%降至20%。策略师指出，如果这一比例进一步降至15%，可能会引发额外的2170亿美元的美元抛售。

当前市场正密切关注对冲动态以预判美元跌势。周四，彭博美元现货指数已跌至2022年以来的新低。美元的疲软加剧了非美资管机构在未对冲美股投资上的亏损。

法国巴黎银行的策略师Alex Jekov及其团队在周四发布的报告中建议，投资者可以把握欧元兑美元汇率上探1.20关口的机遇。他们认为，美元走弱的主要原因在于对冲比例的提升，而非主动抛售美资资产。

数据显示，丹麦养老基金自年初以来已削减370亿美元的美元敞口，并在3-4月欧元现货上涨期间首次成为欧元的大额买家，推动其4月美元对冲比例创纪录地升至74.2%。

同时，Jekov补充道，荷兰基金一季度未对冲美元头寸骤降约500亿美元，表明在4月特朗普政府启动关税政策前，市场避险需求已然高企。

这一趋势已引发全球关注。德意志银行指出，尽管丹麦养老及寿险基金对冲比例相对较高，但瑞士、日本和澳大利亚等国的机构外汇波动对冲水平仍处于历史低位。