日本央行缩表带来流动性冲击 日本股市面临逆风考验

日本央行微调量化紧缩策略，日经225指数面临上涨压力

日本央行正在谨慎调整其从债券市场撤出的策略，尽管量化紧缩措施已经在实施，但可能会对部分股票造成不稳定。这种政策的潜在影响可能会给日经225指数的进一步上涨带来阴影，该指数本周已达到四个月来的高点。日经225指数主要由成长型股票构成，包括优衣库母公司Fast Retailing、芯片相关企业Advantest和东京电子等。

除了成长型股票外，大盘股也容易受到较高债券收益率的影响。SBI证券公司的首席量化分析师Akemi Hatano指出，这些股票与债券收益率之间的负相关性正在不断增强。

尽管日本央行本周宣布将放缓其债券购买计划的缩减速度，以稳定市场局势，但投资者仍需保持警惕。Hatano表示：“债券波动率的上升将对投资者选择股票的方式产生重大影响。当债券波动率飙升时，大型蓝筹股会受到冲击，因为当投资者希望在短时间内降低风险敞口时，这些股票是最容易用来降低风险的工具。”

日本央行于去年8月开始逐步减少其大规模的债券购买规模，但速度一直较为缓慢。在过去一年里，其持有的债券总额减少了16.7万亿日元（约合1150亿美元），降幅不到3%，而美联储在实施量化紧缩政策的第一年里，其资产负债表上的国债规模减少了约10%。

市场影响分析

三井住友日兴证券公司高级分析师Masao Muraki表示：“日本央行的举措所产生的实际影响将在更长时期内显现出来。目前我们预计量化宽松政策将进入一个减少银行系统过剩流动性阶段，这将引发对存款的更激烈竞争，并导致市场不稳定。”

对于资产负债表缩减会严重扰乱日本市场的担忧或许有些过度了。例如，尽管美联储自2022年起开始减持资产，但美国股市总体上仍表现坚挺。

上个月日本债券的大规模抛售事件还是让股票投资者意识到了收益率上升所带来的风险。Muraki表示：“那些因量化宽松政策而受益的资产类别，如股票，可能会受到量化紧缩政策的影响。”