中指研究院：融创等10多家房企化债获批 民企发行海外债破冰

房企债务重组加速，海外债发行破冰

近期，中指研究院指出，出险房企债务重组重整进展加快，佳兆业、融创、金轮天地等海外债重组基本获债权人通过。截至目前，融创、富力、中梁、金科等10多家房企债务重组或重整获批，房企风险出清提速。新城成功发行海外债，民营房企发行海外债破冰，但对于其他大多数民营房企可借鉴性有限。

房企债务重组情况

近期，出险房企债务重组进展加快，金轮天地、融创等房企境外债重组已基本获债权人通过，将进行聆讯；融创境内债二次重组已经完成。截至目前，融创、富力、中梁、当代、佳兆业、奥园、金轮天地、禹洲、远洋、时代中国、绿地等多家房企债务重组获批。

少数品牌房企选择采取破产重整方式解决债务危机，金科、协信远创重整草案已经获得法院批准，后续将进入执行阶段。财信发展、苏宁置业2025年也进入破产重整程序，迪马股份控股股东东银控股重整申请已被受理。

房企海外融资情况

2024年以来，海外债窗口对民企来说接近关闭，2025年，绿城和新城相继发行海外债，打开了海外债大门。新城票据发行所得款项总额约2.94亿美元，将用于为同步购买要约提供资金；绿城新票据发行所得款项拟将所得款项净额作为现有债项的再融资。从融资成本来看，海外债融资成本偏高，远高于信用债，2月绿城海外债票面利率为8.45%，2025年3月绿城信用债融资平均利率为4.37%。

新城成功发行海外债，一是新城能够向市场展示了其良好的财务状况、偿债能力和市场信心，只有具备一定实力和稳定发展的企业才能在国际市场上成功发行债券。二是为其他民营房企重启境外融资提供了示范效应，有助于修复国际资本市场对中国民营房企的风险预期，有效提振了行业信心。三是当前与境内融资相比，美元债融资成本偏高。

根据中指院监测，2025年，房地产企业海外债尚有一千多亿元，总体规模较之过于高峰期已经明显下滑，地产海外债已经度过偿债高峰期，叠加债务重组，海外债到期时间将明显延长、规模明显减少，海外债风险逐渐缓释。这也是海外融资重新打开的一个前置条件。

房企销售仍持续承压，2025年1-5月，TOP100房企销售总额同比下降10.8%，降幅较1-4月微降0.6个百分点。5月单月，TOP100房企销售额同比下降17.3%，较4月单月降幅扩大0.5个百分点。

在销售端持续承压的背景下，投资人信心是否能够持续向好仍存疑。贸易战再起，美联储在通胀回落和经济增长放缓之间保持政策谨慎，美联储降息节奏放缓，但同时市场担忧美国长期财政状况、全球金融市场风险加大，美元债市场波动或将加大，资本市场波动或将对民企稳定发行海外债产生影响。

虽然目前市场环境较此前有所改善，经济稳步复苏、政策支持等因素为房企融资提供了有利条件，出险企业债务重组正在稳步推进，但国际资本市场的不确定性仍然存在，投资者对房地产行业的风险偏好也尚未完全恢复到以往水平，因此境外融资窗口只是出现了一定的开启机会，后续还需观察市场反应和更多房企的融资情况，才能判断窗口是否能持续稳定地打开。