日本选举加剧赤字担忧 分析师送上定心丸：两大因素为日债“保驾护航”

日本大选结果引发财政赤字担忧，但经济增长和海外资金流入有望抑制债券收益率

日本大选结果导致政府开支增加和财政赤字扩大的可能性增加。尽管如此，分析师认为，海外资金的持续流入和经济增长能够抑制日本债券收益率的大幅上升。

在美国关税最后期限临近之际，日本执政联盟及其首相石破茂在参议院选举中遭遇惨败，失去多数席位。投资者正为可能出现的情况做准备，包括石破茂继续领导少数派政府、与反对党达成协议，甚至被罢免。日本将面临减税和更大的财政赤字。

日本债务超过8万亿美元，相当于其经济规模的2.5倍。尽管日本长期债券收益率一直在上升，但远未达到反映政府挥霍无度的水平，30年期债券的收益率仅为3%。日元疲软、低利率的遗留影响、日本重回通胀、庞大的国内储蓄以及日本央行政策等因素共同支撑了日本政府债券收益率。

经济增长和海外资金流入

三菱日联金融集团高级货币分析师Michael Wan表示，随着政治动态的变化，未来可能会有更多人呼吁财政支持，包括消费税。但Wan和其他分析师指出，日本过去三年的经济增长以及摆脱通缩，是其债务负担可控且未来几年可能下降的原因。

凯投宏观亚太区首席经济学家Marcel Thieliant表示，日本的财政状况并没有很多人认为的那么糟糕。尽管日本的债务与GDP之比在所有主要经济体中是最高的，但净债务水平要低得多。

Wan表示，与其他国家相比，日本是一个净债权国，拥有大量闲置资金，这些资金来自本土机构的海外投资，能够在中期抑制收益率大幅波动。

海外资金涌入日本债券市场

作为全球最大的债权国之一，日本与英国和美国等负债累累且债券收益率不断上升的七国集团成员国形成鲜明对比。日本在海外的投资总额约为3.6万亿美元，其中一半投资于美国资产。

日本低利率和疲软的货币正吸引着外国投资者。投资者可以将美元或欧元兑换成日元，并通过货币互换获取利差收益。例如，投资者将美元兑换成日元，然后投资一年期日本国债，其收益大约比一年期美国国债的3.9%收益率高出30个基点。

Eastspring Investments固定收益团队投资经理Rong Ren Goh表示，全球基金经理或指数投资者实际上将发达市场视为一种相对价值投资机会，他们会选择那些涨幅最大的市场进行投资。

今年以来，外国投资者已向日本债券市场投入逾15万亿日元（约合1011.7亿美元）。日本30年期债券收益率今年已上涨80个基点，达到历史最高水平，收益率曲线也处于多年来的最陡状态，10年期和30年期债券之间的利差超过150个基点。

凯投宏观的Thieliant预计，到2026年底，日本10年期国债收益率将从目前的约1.5%上升至2%，这一预测基于强硬的货币政策立场假设。