日本選舉加劇赤字擔憂 分析師送上定心丸：兩大因素爲日債“保駕護航”

日本大選結果引發財政赤字擔憂，但經濟增長和海外資金流入有望抑制債券收益率

日本大選結果導致政府開支增加和財政赤字擴大的可能性增加。儘管如此，分析師認爲，海外資金的持續流入和經濟增長能夠抑制日本債券收益率的大幅上升。

在美國關稅最後期限臨近之際，日本執政聯盟及其首相石破茂在參議院選舉中遭遇慘敗，失去多數席位。投資者正爲可能出現的情況做準備，包括石破茂繼續領導少數派政府、與反對黨達成協議，甚至被罷免。日本將面臨減稅和更大的財政赤字。

日本債務超過8萬億美元，相當於其經濟規模的2.5倍。儘管日本長期債券收益率一直在上升，但遠未達到反映政府揮霍無度的水平，30年期債券的收益率僅爲3%。日元疲軟、低利率的遺留影響、日本重回通脹、龐大的國內儲蓄以及日本央行政策等因素共同支撐了日本政府債券收益率。

經濟增長和海外資金流入

三菱日聯金融集團高級貨幣分析師Michael Wan表示，隨着政治動態的變化，未來可能會有更多人呼籲財政支持，包括消費稅。但Wan和其他分析師指出，日本過去三年的經濟增長以及擺脫通縮，是其債務負擔可控且未來幾年可能下降的原因。

凱投宏觀亞太區首席經濟學家Marcel Thieliant表示，日本的財政狀況並沒有很多人認爲的那麼糟糕。儘管日本的債務與GDP之比在所有主要經濟體中是最高的，但淨債務水平要低得多。

Wan表示，與其他國家相比，日本是一個淨債權國，擁有大量閒置資金，這些資金來自本土機構的海外投資，能夠在中期抑制收益率大幅波動。

海外資金湧入日本債券市場

作爲全球最大的債權國之一，日本與英國和美國等負債累累且債券收益率不斷上升的七國集團成員國形成鮮明對比。日本在海外的投資總額約爲3.6萬億美元，其中一半投資於美國資產。

日本低利率和疲軟的貨幣正吸引着外國投資者。投資者可以將美元或歐元兌換成日元，並通過貨幣互換獲取利差收益。例如，投資者將美元兌換成日元，然後投資一年期日本國債，其收益大約比一年期美國國債的3.9%收益率高出30個基點。

Eastspring Investments固定收益團隊投資經理Rong Ren Goh表示，全球基金經理或指數投資者實際上將發達市場視爲一種相對價值投資機會，他們會選擇那些漲幅最大的市場進行投資。

今年以來，外國投資者已向日本債券市場投入逾15萬億日元（約合1011.7億美元）。日本30年期債券收益率今年已上漲80個基點，達到歷史最高水平，收益率曲線也處於多年來的最陡狀態，10年期和30年期債券之間的利差超過150個基點。

凱投宏觀的Thieliant預計，到2026年底，日本10年期國債收益率將從目前的約1.5%上升至2%，這一預測基於強硬的貨幣政策立場假設。