特朗普提高对等关税下限，全球股市面临贸易战风险

美国总统唐纳德·特朗普宣布，在8月1日最后谈判期限前，设定对等关税税率不会低于15%，较之前10%的基准有所提高。特朗普在人工智能峰会上表示，将对部分国家实行15%至50%的直接且简单的关税，特别是与美国关系不佳的国家。

特朗普此举是他试图对几乎所有美国贸易伙伴加征关税的最新变化，显示出他有意对未与华盛顿达成贸易合作框架的国家出口商品征收更高关税。此前，特朗普曾表示全球150多个国家将收到信函，说明关税税率可能是10%或15%，而美国商务部长霍华德·勒特尼克提到，贸易小国的基准关税将是10%。

尽管特朗普及其政策顾问最初希望能敲定多份贸易合作协议，但特朗普一直把这些关税信函本身宣称为“协议”，并暗示他无意进行反复的贸易谈判。不过，他仍然为各国提供达成协议以大幅降低关税税率的可能性。

特朗普宣布将对日本威胁征收的25%关税大幅降至15%，作为交换，日本取消了对某些美国产品的限制，并同意支持一项高达5500亿美元的投资基金。其他国家，包括韩国、印度和欧盟成员国，仍在努力在8月1日更高对等关税正式生效前达成协议。

特朗普在采访中表示他将对“某些国家实行非常、非常简单的关税税率，因为未能达成贸易协议的国家太多”，“我们不可能与每个国家都通过谈判来达成协议。”

特朗普强调，如果欧盟同意向美国企业开放，美国将允许支付较低的关税。

全球股市风险与TACO策略

当前美股市场与MSCI全球股指正陷入政策反馈循环，市场对特朗普关税政策的平淡甚至无视，正为特朗普政府进一步加征关税提供空间。投资者群体已经熟练掌握“TACO”策略，并且他们押注即将到来的财报季将显示出史无前例的AI热潮继续推动科技股上攻行情，进而带动股市续创新高。

然而，市场的这种冷漠态度可能鼓励特朗普政府进一步升级贸易战，市场的平淡反应正在成为特朗普贸易政策加码的催化剂。华尔街大行美国银行的分析师团队表示，即使关税在8月1日实施，由于“在途规则”的存在，这些新的更高的关税要到10月份才会完全反映在数据中。

美银预计，如果特朗普政府正式实施将于8月1日开启的更高对等关税，将增加更高和更持久通胀冲击的风险，核心PCE可能在2026年达到3.5%的阶段性峰值。

在通胀预期已经恶化的背景下，大规模成本推动冲击还可能诱发更多企业上调价格，非线性效应开始显现，最终导致真正的滞胀。美联储主席鲍威尔已反复强调，美联储希望在做出下一步行动前对特朗普关税政策变化的影响有更清晰的了解，并且鲍威尔等多位美联储官员表示关税对于美国通胀的影响远未完全显现。

华尔街愈发流行的交易策略——TACO(Trump Always Chickens Out / 特朗普总是临阵退缩)：交易员们押注要么美国政府收回关税威胁，要么即便落实也远不如特朗普所威胁的那么强硬且不足以大幅拖累美国经济扩张。

基于“TACO”策略，即使特朗普宣布将对于欧盟征收高达50%税率以及此后将钢铁、铝，甚至对于美国长期依赖进口的铜关税在本周也被威胁将升至50%，市场并无大幅下行波动，而是仅仅经历小幅震荡后便在逢低买入势力下开启新一轮上攻势头。

摩根大通的资产管理全球多资产策略师大卫·莱博维茨表示，“投资者对‘特朗普总会让步’这一想法其实过于自信。”宏利资产的首席市场策略师克里斯蒂娜·胡珀建议转配估值更具吸引力、分散度更高的市场，比如欧洲、英国以及中国股市。“当股票定价近乎完美时，失望更易发生。”