美股Q2捷报难掩隐忧？高盛警告2026利润率预测恐过于乐观

高盛警告：市场对2026年利润率预测可能过于乐观

尽管美国企业第二季度盈利表现超出预期，高盛首席美股策略师David Kostin警告称，市场对2026年利润率的普遍预测可能过于乐观。

根据8月15日给客户的报告，标普500指数每股收益同比增长11%，几乎是分析师此前预测4%增幅的三倍。这一优异表现主要源于分析师今年早些时候大幅下调了预期。约60%的上市公司盈利超出预期一个标准差以上，反映出此前的盈利预期门槛设置过低。

企业展望也明显转向乐观。58%的公司上调了2025年业绩指引，比例是一季度的两倍。分析师随之调高了多数行业2025年末和2026年的盈利预测，不过，他们仍预计标普500指数盈利增速将从二季度的11%放缓至今年下半年的7%。

利润率成为关键隐忧。Kostin表示，尽管关税影响迄今弱于预期，但2026年利润率预测中隐含的“大幅扩张”看起来并不现实——即使企业能持续抵消成本上升压力。他预计未来几个季度分析师将下调预测，但幅度不会超过长期趋势水平。

美元走弱带来额外助力，推动大型企业当季名义销售额增长。但按固定汇率计算，标普500指数实际销售增速放缓，中小型企业则出现萎缩。分析师目前预测，2025年下半年各市值板块销售趋势将趋于稳定。

科技巨头再次领跑业绩表现。“美股七巨头”盈利增长26%，较市场预期高出12个百分点。虽然英伟达(NVDA.US)尚未公布财报，华尔街已将该群体2026年资本支出预估上调29%至4610亿美元。年初至今，这些巨头2026年每股收益预期上升1%，而指数其他成分股则下降4%。