土耳其8月通胀放缓幅度不及预期 央行进一步降息空间或受限

土耳其8月通胀放缓不及预期，央行降息预期与政治动荡交织

土耳其8月通胀放缓幅度低于预期，显示出消费者需求的韧性。根据土耳其统计局的数据，通胀同比涨幅从7月的33.5%降至33%，高于分析师预期的32.6%；环比涨幅从7月的2.06%降至2.04%，同样高于预期的1.75%。核心通胀同比涨幅为33%，低于7月的34.7%。

食品和交通、租金等服务是推动土耳其8月通胀的主要因素。土耳其央行指出，租金基于过去的通胀水平定价，难以通过货币政策控制。通胀数据公布后，伊斯坦布尔100指数一度下跌2%，银行股领跌。

在通胀数据公布前一天，土耳其政坛经历了剧烈波动，法院下令罢免最大反对党在伊斯坦布尔的地方官员，增加了该党领导层改组的风险。受政局动荡影响，土耳其股市下跌，政府债券收益率飙升。

土耳其央行在7月将基准利率下调3个百分点至43%，这是近四个月来的首次降息。此前，因伊斯坦布尔市长入狱，土耳其央行已在3月逆转了降息周期。

土耳其央行暗示可能会继续降息，但行长法提赫·卡拉汉警告投资者称，央行“并非自动驾驶”，并提到消费者和企业的通胀预期。土耳其央行预测年末通胀率将在25%–29%之间，而市场预估更接近30%。

第二季度土耳其国内生产总值(GDP)同比增长4.8%，主要由国内需求推动。这一增长出现在当前宽松周期启动之前，引发了外界对土耳其央行可能需要重新评估预计的降息幅度的担忧。

RBC Bluebay高级新兴市场主权策略师Timothy Ash表示，结合强劲的2025年二季度GDP数据来看，土耳其央行货币政策委员会7月的宽松操作过度，300个基点的降息幅度过大、过早。随着国内政治问题本月浮现，货币政策委员会在短期内可能缺乏进一步宽松的空间。

彭博经济学家Selva Bahar Baziki在一份报告中写道，土耳其通胀风险偏向上行，包括货币大幅贬值的可能性、以及因地缘政治紧张加剧导致的能源成本上升。如果这些通胀风险成真，我们认为这很可能会限制土耳其央行宽松政策的空间，但不会完全排除进一步降息的可能性。