白银上演“狂暴牛市”！但走势堪比模因股 短期回调风险或加剧

白银价格在2026年狂飙上涨，市场波动加剧

继2025年白银价格翻倍并创下1979年以来最佳年度表现后，2026年白银价格继续狂飙，迄今上涨约50%。周一，白银现货价格一度触及117.74美元/盎司的纪录新高，并创下自2008年全球金融危机以来的最大单日涨幅。尽管随后价格跳水并抹去全部日内涨幅，但截至发稿，白银现货价格仍上涨9.00%，报113.205美元/盎司。

多重因素驱动白银价格上涨

数据显示，自2025年12月22日起，白银价格在24个交易日内连续突破多个关口，包括70美元/盎司、80美元/盎司、90美元/盎司、100美元/盎司、110美元/盎司。这种爆发式上涨主要由供需结构性失衡、工业需求爆发、金融属性强化以及市场情绪等因素共同驱动。

根据世界白银协会数据，全球白银市场自2021年以来已陷入持续的结构性赤字。2025年供需缺口接近3亿盎司，创下历史最高纪录，且2026年这一缺口预计将进一步扩大。

推动需求爆发的核心力量来自工业领域，尤其是光伏、电动汽车与人工智能(AI)基础设施等领域的需求快速增长。目前工业用银已占白银总需求的60%以上，其中光伏产业的需求在过去五年增长超过1.6倍。

然而，与需求端的强劲增长形成尖锐矛盾的是，白银的供应体系却呈现刚性约束。全球超过70%的白银产量来自铜、铅、锌等金属的伴生矿，其产量取决于主金属的投资周期，对银价变化反应迟钝。矿产银产量已连续第五年下降，短期内难以放量。2026年全球白银供应增速仅0.5%，再生银增量也较为有限，难以弥补缺口。

全球显性库存持续消耗，伦敦及上海交易所的库存均处于多年低位，仅能覆盖约1.2个月的消费量，远低于安全水平。实物紧张甚至导致伦敦白银租赁利率飙升至2.5%，反映出市场现货的极端短缺。

从金融属性看，全球信用货币信任度因财政赤字扩大和地缘政治局势动荡而下滑，促使白银成为黄金之外另一种避险资金的优选标的。

白银走势堪比模因股，警惕短期回调风险

白银价格的迅猛上涨和剧烈波动已经引来部分市场参与者的警告。摩根大通前首席策略师、全球研究联席主管Marko Kolanovic表示，2026年晚些时候，白银价格或跌至当前水平的约一半。他认为，白银价格此番大幅上涨并非由基本面驱动，其涨幅主要源于投机行为，并称这轮涨势是“模因交易者(meme traders)试图主导市场的结果”。

美国金融服务公司Baird的市场策略师Mike Antonelli将白银比作初代模因股游戏驿站(GME.US)。他表示：“白银如今和游戏驿站有什么区别？这难道不是一场模因炒作吗？”“白银有工业用途吗？当然有，这是毋庸置疑的。但过去一个月，其在工业需求层面没有发生任何变化，价格却上涨了65%。”

数据显示，白银市场目前比散户抱团股更加疯狂，波动率目前已处于“完全失控”状态。据LSEG Workspace数据，渴望入场的投资者以及空头正在恐慌性买入上行波动率期权。白银波动率指标VXSLSLV目前徘徊在106附近，周一盘中一度触及124，意味着市场正在为每日约7%的价格波动定价。

从价格走势来看，白银也更像是一只模因股，而非一种“严肃”的硬资产。尽管部分市场观点认为，此轮行情由基本面驱动，技术分析已不再适用，但技术图表显示的极端状态仍值得关注。根据LSEG Workspace数据，白银价格相对21日移动均线的偏离程度，以及相对50日移动均线的距离，均达到了长期未见的极端水平。

白银ETF(SLV)周一成交量创下历史纪录，恐慌性追涨资金涌入市场。技术图表显示，白银在创纪录成交量下形成了巨大的“射击之星”K线形态，这通常被视为见顶信号。

贺利氏贵金属分析师警示，白银相对黄金或已过度高估，本轮涨势或接近短期顶峰，且高企价格正倒逼光伏等行业加速寻求替代材料。历史数据显示，如此极端涨幅往往预示短期调整，本轮白银涨势已是1980年亨特兄弟逼仓以来最剧烈的一次。

对投资者来说，近期白银价格涨幅超出预期，需要关注短期资金获利了结带来的回调风险。不过，从长期来看，白银价格的长期走势仍较为乐观，地缘政治风险、美元信用、工业领域长期增长的需求都会给白银价格带来长期支撑。