美国参议院农业委员会推迟加密货币市场结构法案审议听证会

美国参议院农业委员会原定于周二举行的加密货币市场结构法案审议听证会因冬季风暴推迟至周四。该委员会将在听证会上对该法案及其拟议修正案进行辩论和表决。美国证券交易委员会(SEC)和商品期货交易委员会(CFTC)的负责人原定于周二的联合出席活动也推迟到周四。

参议院农业委员会原计划让立法者们辩论修正案并就其版本的法案进行投票，该法案旨在明确商品期货交易委员会如何监管加密货币市场。但由于周末一场十年一遇的冬季风暴袭击了美国东海岸和东部大部分地区，导致航班取消，并改变了参议院的日程安排。

周一，参议院农业委员会表示，由于“冬季天气”，听证会将改在美国东部时间周四上午10:30举行。预计听证会将充满争议；虽然农业委员会被认为可能会提出一个更具两党共识的草案，但该委员会主席John Boozman上周在一份声明中表示，他和他的谈判对手、民主党参议员Cory Booker由于“政策上的根本分歧”而未能就文本达成一致。

加密货币市场结构法案核心

众议院于2025年7月通过了市场结构法案《CLARITY法案》，《CLARITY法案》旨在通过一个结构化的框架来解决多年来的监管不确定性，该框架明确定义了数字资产、中介角色和披露义务。

该法案目的在于为数字资产市场建立统一的联邦监管框架，并明确哪些资产由证券交易委员会(SEC)监管、哪些由美国商品期货交易委员会(CFTC)监管，以结束长期的政策不明确状态并促进创新与投资者保护。

该法案的重点在于监管市场活动而非资产，为交易所、经纪商和交易商制定注册和行为标准，以加强市场诚信和透明度，旨在通过法律条文取代之前的“执法式监管”。

明确资产分类标准

监管机构 监管范围
CFTC 被赋予对“数字商品”(Digital Commodities)及其现货市场的专属监管权。法案通常规定，如果资产对应的区块链是“功能性且去中心化”的(如比特币)，则归 CFTC 管辖。
SEC 继续负责监管属于“证券”范畴的数字资产，即那些具有投资合同特征(符合 Howey 测试)或区块链尚未达到去中心化标准的资产。SEC 仍掌握一级市场发行、信息披露及投资者保护的监督权。

《CLARITY法案》旨在通过双管齐下的策略打破行业立法僵局：一方面明确数字资产的定义，另一方面根据其在市场中的运作方式来划分监管权限。该法案摒弃了临时性的执法方式，转而提出了一套涵盖资产分类、中介机构角色和强制性信息披露的综合框架。

参议院进程：农业委员会审议推迟至周四，银行委员会审议推迟且日期未定

以《CLARITY法案》作为其提供参考，现在参议院银行委员会(证券/SEC关注点)和参议院农业委员会(商品/CFTC关注点)需要分别审议各自的法案版本。之后，两份法案的文本需要合并，并与众议院的版本进行协调，再将统一版本提交参议院全体投票表决。

民主党上周五公布了一系列修正案提案，指出了分歧所在。这些提案包括强制高级政府官员履行道德承诺的条款，以及要求监管机构由两党委员会领导的强硬措辞。

参议院银行委员会也需要通过市场结构立法，该委员会在本月初推迟了对其自身版本的法案的听证会，但与农业委员会不同的是，它尚未确定新的日期。

就目前而言，这项加密货币法案正在参议院和参议院两个委员会之间艰难推进，必须获得这两个委员会的批准才能最终成为美国法律。

SEC和CFTC也将原定于周二举行的联合新闻发布会推迟至美国东部时间周四下午2点。

对投资的影响

多年来，加密行业一直在推动市场结构立法，以保护自身免受不友好的美国总统政府的影响。在拜登总统执政期间，包括Coinbase在内的多家加密货币交易所遭到美国证券交易委员会(SEC)的起诉，SEC指控它们运营未注册的交易所、清算所和经纪交易商。虽然在对加密货币较为友好的特朗普政府执政期间，大多数此类案件都已结案，但该行业仍然希望通过立法来获得保护。

《CLARITY法案》通过明确定义数字资产并根据资产类型和相关活动分配监管责任来解决这一僵局。预先设定的框架使市场参与者能够提前了解适用规则，而不是因执法行动而面临不确定性。

分析师指出，监管清晰度可消除“监管风险溢价”，从而推动合规平台和优质代币的估值扩张。如果美国法律最终明确联邦监管机构如何监管数字资产，加密货币的管理、追踪和交易将更加便捷，更多投资者可能会参与其中，从而推高每种代币的价值。但在此之前，还有许多工作要做，而推动相关法律在国会获得通过的工作目前正处于一个棘手的十字路口。

长期以来，加密货币爱好者一直将自己视为走在时代前沿的投资者，渴望挑战现有体系，并在主流之外寻求投资机会。但立法者目前正在努力的方向，却是将加密货币彻底纳入主流体系。

Coinbase 和 Kraken 等加密货币平台需在联邦监管机构注册，监管机构将要求这些企业在处理用户资产时遵守严格的规定。Circle 和 Tether 等稳定币发行商则必须遵守类似于银行业标准的严格监管规定。

目前许多资管机构和银行因 SEC 的“执法式监管”而对加密资产持观望态度。法案通过明确SEC与CFTC的职责边界，将显著降低机构持有和交易数字资产的法律风险。明确的分类标准(证券vs商品)将加速以太坊、Solana 等可编程区块链资产的合规投资工具(如ETF、代币化基金)的推出。