美元持续走弱或“反噬”特朗普经济议程 推高通胀阻碍美联储降息

美元持续走弱对美国经济政策构成挑战

美元近期的持续走弱可能成为美国总统特朗普和美联储未来政策的一大难题。尽管特朗普表示美元“表现很好”，但数据显示，按六种主要货币构成的美元指数本月已下跌2.1%，去年全年跌幅超过9%。若美元进一步贬值，可能会推高美国未来的通胀风险，这不仅将冲击共和党的经济议程，也将成为下一任美联储主席必须面对的棘手局面。特朗普周四表示，他将于下周公布美联储主席提名人选。

长期以来，弱美元一直是特朗普政策主张的一部分。他在2024年接受采访时曾直言，“我们有严重的货币问题”，并称美元过强导致美国产品在海外“太贵、没人买”。在2025年开启第二任期后，特朗普也曾表示，他不会公开说喜欢弱势货币，但“美元更弱能赚更多钱”。

弱美元的逻辑在于，有助于刺激经济增长并缩小贸易逆差。对于卡特彼勒(CAT.US)等海外收入占比超过一半的制造业企业而言，外币收入兑换成美元后将增加收益。英伟达(NVDA.US)、美光科技(MU.US)等科技公司同样受益于这种汇率效应。

然而，美元贬值的风险在于，美国可能因此“进口通胀”。随着美元购买力下降，美国从海外采购的商品，从电子产品到汽车，都会变得更加昂贵。数据显示，美国去年11月进口商品总额高达3489亿美元，比出口商品价值高出568亿美元。即便关税政策可能刺激部分商品回流本土生产，但市场普遍认为，美国进口规模仍将长期维持在极高水平。

Ned Davis Research首席宏观策略师Joe Kalish警告称，特朗普对美元价值的轻视可能“反噬”其经济议程，甚至导致共和党在国会众议院失去多数席位。他指出，生活成本与可负担性问题正是共和党的政治软肋，最新民调显示，随着11月中期选举临近，选民对共和党的评价已趋于不利，而国会两院控制权都将面临激烈争夺。

在货币政策层面，美联储主席鲍威尔周三对记者表示，美联储并不直接讨论美元汇率，美元监管职责属于财政部。但讽刺的是，如果美元走弱进一步推高通胀，美联储的政策动作反而可能成为支撑美元的重要力量。

去年12月美国消费者价格指数(CPI)显示通胀率为2.7%，明显高于美联储2%的目标。如果美元继续下滑带来额外通胀压力，美联储不仅可能无法按特朗普希望的那样继续降息，甚至可能被迫重新加息。更高的利率通常会吸引海外资金流入美元资产(如美国国债)，从而推升美元汇率。

Kalish直言，“新任美联储主席可能正走进一个陷阱”。在美元贬值、通胀压力与政治周期交织的背景下，美联储未来的政策空间或将更加受限，而特朗普的经济战略也可能面临更复杂的挑战。