太阳能行业与白银价格：繁荣未落幕

根据国际能源署(IEA)的估计，为实现净零排放目标，2030年至2050年间每年需要安装630吉瓦的光伏组件。然而，去年全球光伏并网量达到了654吉瓦，轻松超越了IEA的目标。尽管有预测称全球光伏并网量将在2026年出现下滑，但白银价格的大幅上涨提供了不同的视角。

过去一年，白银价格同比上涨了154%，这一涨幅不仅反映了基本面因素，也与投机行为有关。白银市场60%的消费来自工业用户，其中太阳能行业是过去十年增量需求的主要来源。白银因其导电性成为光伏组件的关键材料，去年太阳能制造商消耗约1.96亿盎司白银，占全球消费量的17%。

白银在光伏组件中的作用及其消耗量变化

白银的近期涨势与向TOPCon技术的转型有关，这种新型太阳能技术需要更多的白银。但由于白银价格昂贵，组件制造商一直在努力减少使用量。每瓦耗银量从2011年的73微克降至去年的8微克，年均减少约15%。白银协会表示，银包铜粉这种复合材料可将白银用量减少30%至50%，而电效率损失极小。

如果光伏产业保持自2011年以来年均15%的节约化速率，2035年即使行业安装量增加三分之一，所需白银也仅为去年的四分之一左右。这意味着白银可能面临深度供应过剩，价格应相应下滑。

年份 每瓦耗银量（微克）
2011年 73
近年 8

白银的其他用途与供应情况

尽管白银用途广泛，包括电动汽车和人工智能领域，但这些用途的增长似乎不足以弥补来自光伏产业的缺口。电动汽车的白银用量预计从今年的约8000万盎司增至2031年的9400万盎司，而太阳能市场消失的约1.5亿盎司需求相比之下影响更大。

至少80%的矿产白银来自每盎司30美元以下仍可盈利的矿场，许多矿山还伴生黄金或铜，这将确保白银供应持续涌入，即便白银自身需求承压。

若相信太阳能行业装机量已基本见顶，眼下做空白银远期曲线将带来巨大机遇。但考虑到国际能源署低估太阳能潜力的历史，以及光伏板在各种新场景的渗透，全球能源需求远未满足，太阳能作为最廉价的解决方案，其繁荣可能远未结束。