美国通胀韧性犹存！1月PPI超预期跳升，美联储后续降息动能恐受阻

美国1月份生产者价格指数(PPI)超预期上涨，通胀压力持续

根据劳工统计局的最新报告，美国1月份的生产者价格指数(PPI)上涨0.5%，为去年9月以来的最大涨幅，超过市场预期。此前12月的涨幅修正为0.4%。剔除食品和能源后的核心指标涨幅为去年7月以来最大，显示出通胀压力依然存在。

批发价格连续数月的坚挺读数进一步证明，抑制通胀的进展缓慢。对进口材料征收更高的关税促使许多生产商提高价格或寻找其他成本节约方式来保护利润率。剔除食品和能源后，1月份商品价格的涨幅是2022年初以来最大的之一。

数据公布后，股票期货进一步下跌，而美债收益率收窄了跌幅。经济学家和投资者密切跟踪PPI数据，因为其多个组成部分被纳入美联储偏爱的通胀衡量指标——个人消费支出价格指数(PCE)。

PPI与PCE价格指数的关系

在用于编制PCE价格指数的分项中，投资组合管理费用、机票价格和医生护理服务费用均出现明显上涨。美国经济分析局定于3月13日发布1月份PCE价格数据，以及收入和支出数据。

尽管关税对消费者价格造成了一定的上行压力，但企业总体上并没有像经济学家曾经担心的那样大幅提价。本月早些时候公布的数据显示，一项关键通胀指标在1月份相当温和，打消了市场对更大涨幅的担忧。

美联储降息动能受阻

由于在将通胀降至美联储2%目标方面进展缓慢，加上近期劳动力市场出现稳定迹象，央行官员在去年底连续三次降息后，并不急于再次降低利率。