吸引全球资本 亚洲新一轮“超级周期”正上演

亚洲股市上涨行情或刚开始，AI驱动资本开支提速

投资者正在将目光转向亚洲，寻找全球股市上涨行情的下一个突破口。在人工智能浪潮的驱动下，韩国股市本月涨幅领跑全球，吸引大量资金涌入，期权市场的隐含波动率随之攀升至极端水平。这一切信号共同指向同一个判断：亚洲的上涨行情或许才刚刚开始。

亚洲工业周期底层驱动力转变

摩根士丹利亚太团队近期连续强调，亚洲工业周期的底层驱动力正在从传统地产、一般制造补库存，转向AI及其基础设施、能源安全与能源转型、国防及供应链韧性投资。

摩根士丹利预计，亚洲固定资产投资规模有望从2025年的约11万亿美元升至2030年的16万亿美元，2026至2030年名义投资年复合增速约7%，明显高于近年水平。

AI硬件供应链中心

这轮亚洲工业周期最核心的不同，是AI把资本开支重新推到了台前。全球CIO中将AI列为首要任务的比例已经升至39%。与之对应，全球AI数据中心投资预计在2026至2028年达到约2.8万亿美元，年增速约33%。

亚洲则处于AI硬件供应链的中心：从台积电、三星、SK海力士，到中国内地的半导体、服务器、光通信和云基础设施公司，都将受益于这轮投资周期。报告还预计，主要芯片公司资本开支有望从2025年的约1050亿美元，升至2028年每年约2500亿美元。

中国的角色

摩根士丹利认为，中国AI是一场完整系统能力的竞争：算力决定速度，云平台决定规模，token使用决定经济性，应用场景决定价值归属。在外部芯片限制仍然存在的背景下，国产AI芯片、本土云平台和大模型生态的联动，正在成为中国科技投资的新主线。

其判断显示，中国AI芯片市场到2030年可能达到670亿美元，本土自给率有望升至86%。

中国制造的出口故事扩展到机器人

过去几年，中国出口结构中最亮眼的是电动车、锂电池、光伏等“新三样”。报告认为，下一阶段中国制造的新增量可能来自机器人，尤其是工业机器人和人形机器人。

摩根士丹利指出，中国已经拿下全球工业机器人增量需求的约一半。2025年全球人形机器人出货量预计约1.3万至1.6万台，其中约90%来自中国厂商。

能源安全和国防开支提供增长极

AI数据中心扩张的另一面，是对电力和能源基础设施的巨大需求。算力越密集，电力、散热、电网和储能的重要性越高。

摩根士丹利认为，能源冲击将催化亚洲在能源安全上的投资，而可再生能源在亚洲一次能源消费中的占比仍然不高，这意味着后续投资空间仍然较大。

受益国家：中国、韩国、日本

从区域受益顺序看，摩根士丹利重点提到中国、韩国和日本。中国内地胜在产业链完整度、制造规模、工程化能力和新能源、机器人等新兴出口品类。韩国在存储、HBM、电池和部分设备材料环节具备优势；日本在半导体设备、材料、精密制造和工业自动化领域仍有深厚积累。

风险因素

超级周期的叙事很有吸引力，但并不等于所有行业、所有企业都会同步受益。资本开支扩张可能带来阶段性供给压力，技术限制和出口管制仍是变量，就业结构也会受到AI影响，市场波动可能加大。