自從4月25日中共中央政治局會議強調“需要加快實施更加積極主動的宏觀政策”之後，金融領域迅速採取行動，5月份密集推出了一系列金融政策以穩定市場和預期。目前，包括降低存款準備金率和利率、新結構性貨幣政策工具、債券市場的“科技板”等政策措施已經陸續實施。
雖然這些金融政策正在持續產生效果，但鑑於一些領域存在的結構性問題仍需解決，市場預計在第二季度將推出新的政策性金融工具。這些新工具可能會創新性地支持外貿穩定和有效投資的擴大。專家認爲，財政和貨幣政策有望提供配套支持，例如通過擴大抵押補充貸款（PSL）和中央財政貼息來支持新工具的實施。
與普通商業金融不同，政策性金融在市場作用不足的領域發揮着積極作用，承擔着“準財政”工具的職能。2022年，三家政策性金融機構設立併發放了約7400億元的政策性和開發性金融工具，帶動各銀行爲這些工具支持的項目累計授信超過3.5萬億元，金融槓桿和投資拉動效應顯著。隨着今年4月中央政治局會議時隔三年再次部署設立新型政策性金融工具，市場期待在重點領域和薄弱環節獲得更有力的金融支持。
自5月7日起，“一行一局一會”集中發佈了一攬子金融政策措施，這些政策的效果正在逐步顯現。南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受證券時報記者採訪時表示，“服務消費與養老再貸款等結構性貨幣政策工具實際上起到了政策性金融工具的作用。”儘管現有政策已取得一定成效，但考慮到國內外經濟形勢的複雜性，仍有設立新型政策性金融工具的必要。
一攬子金融政策措施並不是本輪逆週期調節政策的終點。中國人民銀行行長潘功勝在5月7日的國新辦新聞發佈會上表示，未來將根據經濟金融運行情況和各項工具的使用效果，可能創設新的政策工具。一些券商研究機構預計，第二季度將是新型政策性金融工具落地的窗口期。
浙商證券宏觀聯席首席分析師廖博在接受記者採訪時表示，自4月以來，外部不穩定不確定因素較多，公共投資等宏觀意義上的快速變量可能會首先形成實物工作量，但私人部門需求持續回升向好的基礎仍需進一步鞏固。他認爲，新型政策性金融工具可能繼續由三家政策性開發性銀行主導，定向支持外貿、科創和消費等領域。
在支持方向上，中央政治局會議明確指出新型政策性金融工具將“支持科技創新、擴大消費、穩定外貿等”。粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恆認爲，新型政策性金融工具在資金用途上可能會有所創新，例如支持基礎研究和原始創新、支持“出口轉內銷”等。
面對4月以來美國關稅政策的壓力，廖博預計政策性金融機構可能會推出類似出口買方信貸的新型政策性金融工具，定向支持外貿企業，緩解外部需求波動的衝擊。
出口買方信貸是出口國爲了支持本國機電產品、成套設備等資本性貨物和服務的出口，由出口國銀行在本國政府的支持下給予進口商或進口商銀行的中長期融資便利。廖博指出，創設類似出口買方信貸的新工具，將擴大進口商的融資渠道，使其獲得延期付款便利，解決了資金短缺的問題。
近日，國家發展改革委透露，新型政策性金融工具將解決項目建設資本金不足的問題。一些市場機構預計，今年可能會重啓並優化政策性開發性金融工具，該工具通過股權投資等方式參與項目，補充重大項目資本金，或爲專項債券項目資本金搭橋。
“刺激消費雖然排在政策首位，但拉動有效投資也是逆週期調節的重要手段。”中國銀河證券首席經濟學家、研究院院長章俊表示，新型政策性金融工具的投資領域可能包括消費基礎設施、“兩新”“兩重”等。
從政策執行上看，政策性金融工具既得到央行和財政部的支持，又依託於三家政策性開發性銀行，帶動商業性銀行信貸決策。隨着新型政策性金融工具的落地，受訪專家認爲，央行可能會再次重啓並擴大PSL，爲政策性金融機構提供支持；中央財政也有望爲新的政策性金融工具提供貼息支持。
爲發揮金融對有效投資的支持作用，央行曾通過PSL支持政策性開發性金融機構爲基礎設施重點領域設立金融工具和提供信貸支持。章俊認爲，央行在5月7日宣佈調降PSL利率是重要政策信號，意味着PSL有望重啓擴張，成爲央行爲政策性銀行提供長期低成本資金的工具。
在廖博看來，中央財政的貼息支持對於政策性金融工具至關重要。2015年我國設立的專項建設基金中，中央財政按照債券利率的90%給予貼息支持，大大緩解了政策性金融機構的發債成本，降低項目資金成本，增加項目資金需求。他同時指出，今年以來財政政策前置發力，意味着下半年政策空間相對有限，更需要貨幣政策協同發力，比如通過PSL爲基建提供資金支持。
儘管PSL和財政貼息是常見的配套支持舉措，但田利輝強調，這不意味着每一項新型政策性金融工具都依賴於這兩項政策舉措的支持。他認爲，新型政策性金融工具可以和更多政策相互配合、發揮合力，比如配合減稅降費舉措共同降低企業融資成本等。
本文來源於：證券時報網，作者：賀覺淵，原標題：《新型政策性金融工具前瞻： 穩外貿促投資 PSL或重啓擴張》
