核心觀點
近期市場對供給側改革的關注升溫，參照綜合求是、人民日報、工信部等官方表態，反內卷的重點行業或包括光伏、鋰電、新能源汽車、電商平臺等。結合數據可得性與行業進展，我們重點關注5個產業，近期其基本面均面臨一定壓力，例如光伏價格偏弱但生產端持續偏強、汽車銷售折扣率再度提升、鋼鐵水泥價格仍然偏弱、生豬行業臨近虧損等。從其反內卷措施來看，以行業自律、行政指導、輿論監督爲主，按照約束力排序，或是鋼鐵>生豬>汽車>水泥>光伏，關注後續落地進展。
報告摘要一、政策如何定調？
什麼是“內卷式”競爭？參考求是中的界定，既包括企业端的低价競爭、同质化競爭、與過度宣傳營銷，也包括政府端的“製造…不公平非普惠的優惠政策”、“不顧地方產業基礎和資源稟賦情況，盲目上馬新興產業、重點產業”、“保護本地市場、扶持本地企業，設置或明或暗的市場壁壘”。
主要涉及哪些行業？綜合求是、人民日報、工信部等官方表態，反內卷的重點行業或包括光伏、鋰電、新能源汽車、電商平臺等。
如何“反內卷”？參照求是《深刻認識和綜合整治“內卷式”競爭》的闡述，反內卷需要“多管齊下，綜合整治”，包括：1）“供需兩側協同發力…居民消費需求不振是國內需求不足的突出癥結，要加快補上消費不足的短板…持續深化供給側結構性改革，推動供給體系和效率明顯提升”；2）“規範政府行爲…堅決破除地方保護和市場分割…着力規範地方政府招商引資行爲”；3）“強化行業自律…通過制定行業標準和規則，規範市場行爲”。
二、近期哪些行業在反內卷？
中觀產業層面，我們關注5個行業的反內卷近況，包括光伏、汽車、鋼鐵、水泥、生豬：
1）光伏，價格偏弱，但生產端仍在提速。價格端，6月光伏行業綜合價格指數同比-11.8%，仍在深度負增區間。但生產端仍偏強，從太陽能電池產量來看，1-5月爲3.0億千瓦，同比增長18.3%，較2024年的15.7%進一步提速。
2）汽車，低價競爭有加大趨勢。觀察乘聯會公佈的整車銷售折扣率，2024年6月以來折扣率震盪下行，今年3月降至23.4%，但近期有所提升，5月、6月提升至24.8%、25.2%，車企低價競爭行爲或有一定加劇，6月情況仍需觀察。
3）鋼鐵，產量壓降，但價格仍偏弱。生產端，1-5月粗鋼產量同比-1.7%、一季度產能利用率回升。但價格端偏弱，或部分由於成本端拖累，1-6月，焦炭、鐵礦石價格月均同比分別爲-31.3%、-14.2%，降幅均大於鋼材價格的-13.4%。
4）水泥：產量壓降，近期價格走弱。生產方面，1-5月水泥產量6.6億噸，同比-4%，產量仍在壓降中。但近期價格走弱，觀察水泥價格指數，1-5月同比正增長，6月，同比降至-2.4%。
5）生豬：生產偏強，價格偏弱，行業或已接近虧損。重點關注利潤端，據農業農村部數據，5月散養、规模化养殖生豬每头净利润分别为21、49元，較4月的50元、86元繼續下行，2024年分別爲161、303元，行業已接近虧損。
三、重點行業如何反內卷？
主要的手段包括行政指導（以上游爲主）、行業自律（以中下游行業爲主）、輿論監督等，不同行業稍有差異：
1）光伏：以行業自律爲主，據人民日報“面對市場供需失衡，國內十大光伏玻璃廠商決定集體減產30%”，同時中國光伏行業協會引導企業簽署自願控產自律公約。
2）汽車：以行業自律爲主。一是車企促銷暫緩，據每日新聞報道，比亞迪或已叫停“一口價”促銷政策。二是行業自律控制供應商賬期，參照人民日報報道“17家車企宣佈將供應商支付賬期統一至60天內”。三是行業協會倡議關注經銷商庫存壓力。
3）鋼鐵：或是行業自律+行政指導。行業協會自律勸導，“鋼協將於近期對2024年及一季度鋼鐵主业现金流为负、粗鋼產量增長的6家企業給予提醒。”此外，據我的鋼鐵网，“關於‘唐山7月4-15日燒結機限產30%’的消息，據Mysteel調研瞭解，目前約半數鋼廠表示有收到通知，剩餘多數鋼廠也表示大概率確實有…”，官方尚未正式確認政策細節。
4）水泥：行業自律+輿論監督。一方面，7月1日，中國水泥協會倡議會員企業推動“推動水泥行業熟料生產線備案產能與實際產能的統一”，以便於壓降落後產能。另一方面，中國水泥協會倡議“各省、市、自治區水泥(建材)協會要充分利用行業媒體的影響力，定期披露水泥錯峯生產執行情況，對執行到位的企業予以表彰，對執行不到位的錯峯生產企業予以曝光”。
5）生豬：或以行政指導爲主。據財聯社報道，“多家頭部豬企接相關部門要求集團場暫停能繁母豬擴產，出欄體重也需要控制在120公斤左右…”
報告正文7月1日，中央財經委員會提出“依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落後產能有序退出”，市場對供給側改革的關注升溫，本文關注近期各行業在“反內卷”、以及如何“反內卷”。
一、光伏：以行業自律爲主
反內卷的背景：生產偏強、價格仍弱。我們從宏觀層面觀察光伏行業近況：一是生產端仍然偏強，據新華網報道“截至2024年底，全國硅片產能或超過1000GW、電池產能或超過850GW、組件產能或超過750GW。但根據多方預測，2024年全球市場新增裝機很難超過500GW”，從統計局公佈的太陽能電池產量來看，1-5月產量爲3.0億千瓦，同比增長18.3%，較2024年的15.7%繼續提升。二是產能利用率偏低，一季度，電氣機械業產能利用率降至71.7%，爲近五年同期最低值；三是價格仍偏弱，6月光伏行業綜合價格指數同比-11.8%，仍在深度負增區間。
反內卷的措施：當前以行業自律爲主，中長期或需訴諸技術提升。就措施而言，短期或以行業自律爲主，據人民日報“面對市場供需失衡，國內十大光伏玻璃廠商決定集體減產30%”，同時“中國光伏行業協會引導企業簽署自願控產自律公約”。中長期而言，或需要訴諸技術提升形成差異化競爭，7月3日，工信部稱“將綜合治理光伏行業低價無序競爭…同時，行業企業也要大力弘揚企業家精神，錨定正確方向，致力技術創新…”,中國光伏行業協會理事長曹仁賢也表示，“光伏行業首先要堅持以創新驅動企業發展，通過加大研發投入及營銷創新力度，提升行業競爭力與技術水平…”。
二、汽車：以行業自律爲主
反內卷的背景：5月以來，低價競爭有加劇趨勢。觀察乘聯會公佈的整車銷售折扣率，2024年6月，該數值達到24.8%的階段性高點後震盪下行，至2025年3月降至23.4%，但近期有所提升，今年5月、6月提升至24.8%、25.2%，車企低價競爭行爲或有一定加劇，中國汽車工業協會稱“5月23日以來，某車企率先發起大幅降價活動，多家企業跟進效仿，引發新一輪‘價格戰’恐慌…”。
反內卷的措施：以行業自律爲主。一是車企促銷暫緩，據每日新聞報道，比亞迪或已叫停“一口價”促銷政策，同時特斯拉宣佈對旗下某車型提價1萬元。二是自律控制供應商賬期，參照人民日報報道“17家車企宣佈將供應商支付賬期統一至60天內”。三是倡議關注經銷商庫存壓力，全國工商聯汽車經銷商商會發布倡議“改善汽車經銷商的生存狀況…不得向經銷商轉嫁庫存、強迫經銷商進車，切實降低經銷商庫存水平；糾治進銷價格倒掛問題，及時向經銷商返利，縮短經銷商回款週期…”
三、鋼鐵：或是行業自律+行政指導
反內卷的背景：生產端在壓降，但或部分受成本拖累，鋼材價格仍偏弱。一是生產端，已有所壓降，從粗鋼產量看，1-5月產量4.3億噸，同比-1.7%，這一增速持平2024年全年，據中鋼協“一季度，多數會員企業積極響應鋼協要堅持‘三定三不要’經營原則的號召，把好節奏、提升質效，不再追求往年的產量‘開門紅’，努力實現效益‘開門紅’，一二月份企業控產較好，鋼鐵產量沒有出現大幅增長…3月份以來鋼鐵供給較快增長而需求下降，打破了來之不易、十分脆弱的市場供需動態平衡”；二是產能利用率有所回升，2025年一季度黑色加工業產能利用率爲79.3%，爲五年同期次高。三是價格端，仍然偏弱，今年1-6月鋼材綜合價格指數月均同比-13.4%，價格偏弱或部分由於成本降低，據中鋼協，“同期原燃料成本下降沒有帶動鋼價過多下跌”，從數據上看，1-6月，焦炭、鐵礦石價格月均同比分別爲-31.3%、-14.2%，降幅均大於鋼材價格。
反內卷的措施：或是行業自律+行政指導。行業協會自律勸導，“鋼協將於近期對2024年及一季度鋼鐵主業現金流爲負、粗鋼產量增長的6家企業給予提醒。”此外，據我的鋼鐵網，“關於‘唐山7月4-15日燒結機限產30%’的消息，據Mysteel調研瞭解，目前約半數鋼廠表示有收到通知，剩餘多數鋼廠也表示大概率確實有…”，官方尚未正式確認政策細節。
四、水泥：行業自律+輿論監督
反內卷的背景：生產壓降，近期價格走弱。一是生產方面，1-5月水泥產量6.6億噸，同比-4%，較2024年的-9.5%有所收窄，但產量仍在下降中。二是價格方面，觀察水泥價格指數，1-5月同比正增長，6月以來，同比降至-2.4%。
反內卷的措施：主要是行業自律+輿論監督。
一是行業自律，7月1日，中國水泥協會發布《關於進一步推動水泥行業“反內卷”“穩增長”高質量發展工作的意見》，提出“所有會員企業，要積極響應工業和信息化部對《水泥玻璃行業產能置換實施辦法（2024年本）》的解讀，切實推動水泥行業熟料生產線備案產能與實際產能的統一工作”。2024年11月，工信部發布《水泥玻璃行業產能置換實施辦法（2024年本）》，提出“嚴禁備案新增產能的水泥熟料、平板玻璃項目。確有必要新建、改建的，必須制定產能置換方案，實施等量或減量產能置換”。
二是輿論監督，6月27日，中國水泥協會發布《關於定期披露水泥錯峯生產執行情況的通知》，其中提到，“各省、市、自治區水泥(建材)協會要充分利用行業媒體的影響力，定期披露水泥錯峯生產執行情況，對執行到位的企業予以表彰，對執行不到位的錯峯生產企業予以曝光”。
五、生豬：或以行政指導爲主
反內卷的背景：產量仍在增長，價格偏弱，利潤端接近虧損。一是產能端仍在增長，據農業農村部數據，5月末能繁母豬存欄4042萬頭，同比增長1.2%，按照《生豬產能調控實施方案（2024年修訂）》，全國能繁母豬存欄正常保有量爲3900萬頭，當前相當於正常保有量的103.6%。二是豬肉產量小幅增長，今年一季度豬肉產量1602萬噸，同比增長1.2%，2024年爲-1.5%。三是價格端偏弱，開年以來，豬肉批發價維持在20元/公斤上下，但隨着6月基數抬升，同比讀數從-0.6%降至-16.3%。四是利潤端接近虧損，從農業農村部公佈的數據看，5月，散養、規模化養殖生豬每頭淨利潤分別爲21、49元，較4月的50元、86元有所下行，2024年分別爲161、303元。
反內卷的措施：有市場消息稱“相關部門”調控產量。據財聯社5月30日報道，財聯社記者從多信源獲悉，多家头部猪企接相關部門要求集团场暂停能繁母猪扩产，出欄體重也需要控制在120公斤左右…牧原股份告訴財聯社記者，“當前公司結合內外部情況，決定不對二次育肥客戶出售商品豬。相關部門具体政策信息还请以官方文件为准。”
本文來源於：一瑜中的，作者：華創證券研究所副所長 、首席宏觀分析師 張瑜，原文標題：《各行業如何“反內卷”？》
風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
