央行5月開展7000億元買斷式逆回購操作，貨幣政策工具箱豐富

5月30日，中國人民銀行宣佈，2025年5月通過固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展了7000億元買斷式逆回購操作，其中3個月（91天）操作量爲4000億元，6個月（182天）操作量爲3000億元。

業內人士分析認爲，此次買斷式逆回購縮量續作並非央行收緊流動性的信號，而是意在對沖到期壓力，避免流動性過度投放。

央行貨幣政策工具箱

自2024年10月起，央行啓用公開市場買斷式逆回購操作工具，以維護銀行體系流動性合理充裕，並進一步豐富央行貨幣政策工具箱。操作對象爲公開市場業務一級交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過1年。公開市場買斷式逆回購採用固定數量、利率招標、多重價位中標，回購標的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。

目前，我國貨幣政策工具箱中工具較爲豐富，短期的主要有7天期公開市場逆回購操作，中期的則是1年期中期借貸便利（MLF），買斷式逆回購則是中短期流動性投放工具。

時間 買斷式逆回購操作規模（億元）
2024年10月 5000
2024年11月 8000
2024年12月 14000
2025年1月 17000
2025年2月 14000
2025年3月 8000
2025年4月 12000
2025年5月 7000

5月，央行在公開市場開展了5000億元MLF操作，鑑於本月有1250億元MLF到期，這意味着5月央行MLF淨投放3750億元，爲連續第三個月加量續作。

此外，自2025年5月15日起，央行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），向金融市場提供長期流動性約1萬億元。

交易員指出，即使在降準後，央行月末也是持續護航保流動性無憂，短期調控態度相當溫和。

LPR年內首降

5月20日，1年期LPR降至3.0%，5年期以上LPR降至3.5%，均下調10BP，跟隨5月7日逆回購利率下調步伐。這也是LPR年內首降，此前LPR已連續6個月保持不變。

與此同時，5月20日大行和股份行啓動第七輪存款利率下調，活期、定期及通知存款利率降幅達5-25BP，爲LPR下調創造空間。

民生銀行首席經濟學家溫彬認爲，當前貨幣政策在“四重平衡”（增長、防風險、內外均衡、銀行健康性）下，更注重非息成本壓降，而非單純依賴LPR下調。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，下調政策利率並引導LPR下行，將帶動企業和居民貸款利率更大幅度下調，降低實體經濟融資成本。華創證券指出，央行此舉將降低企業融資成本，改善盈利預期，或對股市產生一定積極影響。