瑞銀資產管理公司建議日本政府停止發行超30年期債券以平息市場波動

瑞銀資產管理公司全球主權和外匯業務主管Kevin Zhao提出，爲了緩解日本政府債券市場的波動，日本政府應停止發行期限超過30年的債券。上個月，40年期日本國債收益率飆升至3.675%，創下2007年該期限債券問世以來的最高水平，這成爲了日本財務省停止發行較長期債券的最新理由。

Zhao指出，由於日本老齡化社會的人口結構變化，較長期債券的需求正在減少。日本的壽險公司和養老基金不再需要像過去幾十年那樣囤積30年或更長期限的債券，因爲日本嬰兒潮一代的預期壽命目前還有約20年。

Zhao強調：“日本財務省是時候認識到長期政府債券需求的結構性轉變了。日本財務省應該宣佈停止發行任何30年期以上的債券，因爲現在沒有需求了。”

日本國債的大幅拋售凸顯了日本在實現債券市場正常化方面面臨的挑戰。數十年來，零利率和負利率政策一直扭曲着日本的債券市場。收益率曲線的急劇陡峭化凸顯了這些異常現象，儘管日本央行已開始緩慢加息。

上週標售的40年期日本國債需求降至去年7月以來最低。市場目前正準備迎接週四標售的30年期日本國債。

Zhao認爲，爲了緩解長期債券的壓力，繼1月份加息之後，日本央行應該在7月的政策會議上加息。這將向市場發出信號，表明加息可能每六個月進行一次。他補充稱，市場將受益於這樣的指引，收益率曲線將因此趨於平緩。

他表示：“日本短期國債收益率上升的主要驅動因素之一是日本央行在加息方面過於謹慎。”他補充說，7月份加息將使收益率曲線趨於平緩，30年期日本國債收益率將從3%降至“2.25%-2.5%左右”，而40年期收益率將下滑至3%。

爲了平息日本國債的波動，日本央行還需要使其過去幾年量化寬鬆政策下購買的債券組合的久期正常化。日本央行目前持有的債券主要是5-10年期債券，作爲其收益率曲線控制政策的一部分。

Zhao表示：“任何再投資都應選擇20年期、30年期、40年期和50年期債券。因此，在未來五到七年內，日本央行的量化寬鬆投資組合的期限結構將與市場保持一致，從而實現市場中性。”他補充道，這種購買也將增加市場對這些期限債券的需求。

Zhao上個月在收益率飆升期間搶購了一些超長期日本國債，但他表示，他正在等待日本認真考慮債券市場正常化並大規模購買的跡象。他表示：“如果我看到一些早期跡象表明他們有類似的想法，我確實認爲這些長期債券，包括40年期日本國債，將會很有吸引力。”