通脹壓力緩解 俄羅斯央行近三年來首次降息

俄羅斯央行近三年來首次降息，基準利率下調100個基點至20%

俄羅斯央行在通脹放緩和經濟壓力增大的背景下，近三年來首次下調利率。週五，央行將基準利率大幅下調100個基點至20%。此次降息發生在通脹放緩之際，同時有跡象表明高借貸成本正使經濟陷入困境。

央行在政策聲明中表示，“當前通脹壓力（包括基礎通脹）持續減弱，”“緊縮貨幣政策對需求的抑制效果正通過通脹下行日益顯現。”自去年10月以來，決策者始終維持高利率以對抗兩倍於4%目標水平的通脹。但隨着物價增速放緩跡象顯現，政府部長和商界領袖近期頻頻發聲呼籲寬鬆政策以支持戰時經濟。

政府對經濟下行風險擔憂加劇，多數行業已出現萎縮。經濟部長馬克西姆·列舍特尼科夫在議息會議前公開呼籲降息刺激增長，稱部分領域降溫過快。行長埃爾維拉·納比烏琳娜將於莫斯科時間下午3點舉行新聞發佈會。

納比烏琳娜的貨幣政策已初見成效。央行數據顯示，經季節調整的年化通脹率從3月的7%降至4月的6.2%。復興資本估計5月該指標已回落至4%的目標水平。截至6月2日，年通脹率降至9.8%。

決策者在聲明中稱：“俄羅斯經濟正逐步迴歸平衡增長軌道，中期內通脹風險雖略有下降但仍占主導地位。”

經濟學家觀點

經濟學家亞歷山大·伊薩科夫指出：“本次降息屬於政策修正而非寬鬆週期起點。儘管一季度通脹降溫，但央行可能視其爲脆弱平衡，下半年將在按兵不動與謹慎降息100基點間交替操作。寬鬆政策雖有助於避免經濟硬着陸，但2025年增速仍將放緩——我們預計GDP增速將降至1%左右。”

央行上週報告質疑通脹放緩在多大程度上源於需求再平衡等可持續因素。決策層警告若高通脹預期持續（5月預期值連續兩月攀升至13.4%），物價可能再度加速上漲。

雖然盧布走強顯著緩解價格壓力，但納比烏琳娜團隊擔憂支撐本幣的臨時因素可能逆轉——俄烏戰爭與全球貿易緊張帶來的地緣政治不確定性仍處高位。

央行將於7月25日舉行下次議息會議。聲明強調：“未來利率決策將取決於通脹及預期下降的速度與可持續性”，並稱必要時將維持緊縮政策以確保2026年通脹達標，“這意味着貨幣政策將在較長時間內保持從緊”。