美國10年期國債收益率徘徊，全球債券市場情緒波動
美國10年期國債收益率持續在4.5%下方徘徊，反映出市場在經濟不確定性和多重因素影響下的迷茫。Bleakley Financial Group首席投資官Peter Boockvar指出，全球投資者正在重新審視各國的債務與赤字問題，預計全球債券收益率短期內可能維持在當前水平附近，但更有可能上行而非下行。
這一趨勢對股市構成不利影響，因爲10年期美債收益率若快速上升，可能對房貸及其他貸款利率產生實質性衝擊，進而拖累經濟活動。自5月26日以來，美國10年期國債收益率持續低於4.5%，債券收益率與價格呈反向關係，投資者在預期美聯儲降息、經濟疲弱或面臨關稅不確定性時，會買入國債，從而推低收益率。
國際影響
美元走軟也反映出外國投資者對美國資產的興趣減弱。美債的國際吸引力正在下降，全球主權債收益率普遍上行。日本作爲美國國債最大的外國持有國，其債市變動對美債影響尤爲顯著。Boockvar表示，隨着日本國債收益率上升，日本投資者更傾向於將資金投回本國市場，避免美元貶值帶來的匯率損失。
PIMCO首席投資官Mohit Mittal指出，日本近期一次疲弱的20年期國債拍賣曾帶動美債收益率上升。隨後，日本財政部開始徵詢交易商對發行計劃的反饋，市場預期其可能減少長期債發行量，這使得近幾日日本及美國的長期債收益率均有所回落。
Mittal建議，投資者可在日本債市中增加30年期國債的持倉，同時減持短端債券，因爲日本目前的收益率曲線陡峭，長短期利差較大。
各國債務情況
根據國際貨幣基金組織(IMF)數據，日本的政府債務佔GDP比重爲235%，爲發達國家中最高，而美國爲122%，英國爲104%，德國則爲65%。Nuveen固定收益策略主管Tony Rodriguez指出，德國當前的財政開支增長可能會壓過經濟增長帶來的利好，預計德國10年期國債收益率今年將從目前的2.5%上升至3%。
Rodriguez還預計，英國經濟放緩將導致10年期國債收益率下降，目前該收益率爲4.6%；日本長期債收益率也可能略有下滑。至於美國，他預測10年期美債收益率將在年末降至4.25%，原因是關稅將令美國全年經濟增速放緩至約1%。
Rodriguez指出，美國的財政政策與關稅走勢的不確定性，使得10年期美債的收益率走勢極難預測。“在所有主權債中，美國10年期的上下波動空間可能是最大的。”他表示，如果沒有對赤字的擔憂，目前美債收益率或許會更低。
| 國家 | 政府債務佔GDP比重 |
|---|---|
| 日本 | 235% |
| 美國 | 122% |
| 英國 | 104% |
| 德國 | 65% |
根據美國國會預算辦公室最新預測，衆議院一項稅收法案若獲得參議院通過，未來十年將增加2.4萬億美元財政赤字。而在剛剛過去的一個財政年度，美國財政赤字佔GDP的比例已達6.4%。
投資者正在警惕美國是否會出現類似英國前首相特拉斯“減稅未減支”導致債市崩潰的情況。不過，PIMCO的Mittal認爲美國發生這種極端情況的可能性較低，因當前高收益率本身就有助於遏制劇烈波動。
若美債收益率出現劇烈飆升，將對股市造成衝擊，信用利差擴大、金融狀況收緊，反過來抑制經濟增長，從而使市場自行修正，促使收益率回落。Mittal警告道：“高收益率有時會成爲自己的敵人。”
摩根大通CEO戴蒙則發出更爲嚴峻的警告：如果美國不能控制債務，“債市將出現裂痕”。“我不知道這場危機會在六個月後爆發，還是六年後。”
Rodriguez預測的情境雖不劇烈，但仍令人擔憂。他稱，美國將面臨“多年級別的清算期”，經濟增長潛力受限，投資意願下降，最終導致生活水平的逐步下降，不是劇烈“爆裂”，而是像一個逐漸漏氣的氣球。
