黃金重回避險王座 金價年內飆漲30%碾壓美債瑞郎

黃金重奪避險資產王冠，年內漲幅遠超其他傳統避險資產

2025年至今，黃金現貨價格飆升30%，表現遠超日元、瑞士法郎和美國國債等傳統避險資產。在財政可持續性擔憂和戰爭陰雲的背景下，投資者開始重新評估真正的安全港灣。

市場專家指出，黃金的核心吸引力在於其不構成任何主體的債務責任。Metals Focus董事總經理尼科斯·卡瓦利斯表示："黃金的關鍵優勢在於它不構成任何主體的債務責任，當投資者持有國債、其他主權債券甚至貨幣時，他們本質上是在買入對應經濟體的信用。"

世界黃金理事會央行全球負責人Shaokai Fan指出："市場越來越不確定美元和美債市場的未來，這推動了對黃金等替代避險資產的興趣。"

儘管美元和美債歷來是金融安全的堡壘，但裂痕已然顯現。4月特朗普"對等關稅"政策引發美債拋售，5月穆迪下調美國信用評級及特朗普稅法案又導致長期美債遭減持——30年期收益率突破關鍵5%水平，投資者對財政紀律的擔憂侵蝕了美債的避險光環。

ABC Refinery機構市場全球主管尼古拉斯·弗拉佩爾指出："黃金不受高債務GDP比率的困擾，而這個問題正影響着其他貨幣。"他補充道，儘管固定收益市場對債務激增發出警告，但美國等國仍維持寬鬆財政立場。

美債和美元並非唯一下跌的避險資產。5月美債暴跌時，日本國債也遭拋售。Fan分析稱，日元疲軟部分源於利差因素——日本央行連續兩次會議維持0.5%政策利率(6月最新決議仍按兵不動)，而10年期日債收益率年內上升39個基點顯示需求下降。

另一傳統避險貨幣瑞郎年內對美元升值超10%，但Fan提示瑞士央行可能試圖抑制避險資金流入。3月瑞士央行將政策利率設定在0.25%，5月該國CPI出現四年多來首次下跌，市場甚至預期其可能恢復負利率。

道明證券大宗商品策略主管巴特·梅萊克直言："瑞郎雖具吸引力，但若實行負利率，持有回報將大打折扣。"

專家們強調，黃金區別於其他政府信用背書資產的特質使其脫穎而出。Fan指出："黃金市場規模大、流動性高且具有非政治屬性——其供應受自然儲量限制，不與特定政治風險掛鉤。"梅萊克補充稱，黃金沒有交易對手風險，"它具備內在價值，不依賴政府或私人機構履行償債義務"。

全球央行持續購金進一步強化了黃金的避險地位。2024年各國央行淨增持1044.6噸黃金，連續三年突破千噸大關。歐洲央行最新報告顯示，黃金已超越歐元成爲全球第二大儲備資產，截至2024年底約佔全球外匯儲備的20%。