美債警報拉響：戴蒙“崩潰論”引熱議，市場暗流究竟多兇險?

摩根大通CEO警告美國聯邦赤字膨脹或致債券市場崩潰

摩根大通首席執行官傑米·戴蒙近日發出警告，若美國政府無法控制聯邦赤字的不斷膨脹，債券市場將面臨“崩潰”風險。美國財政部長斯科特·貝森特對此回應稱，戴蒙過往也曾多次發出類似警告，但這些警告並未成爲現實。有觀察人士認爲，戴蒙的警告可能是在向摩根大通員工傳遞信號，提示他们对债券投资風險保持警惕，避免因过度承担風險而遭受损失。

長期債券收益率飆升

戴蒙在5月30日裏根國家經濟論壇上的這番言論，恰如其分地捕捉到了當時華爾街的某種情緒。彼時，債券市場正遭遇幾十年來最劇烈的動盪之一。美國長期債券收益率在5月底一度攀升至5%以上，逼近2007年以來的最高位，反映出投資者對在不斷增加的預算赤字背景下持有這些證券的擔憂之深。

儘管6月12日美國30年期國債拍賣情況良好，顯示出美國債券市場尚未出現全面的買家撤離現象，但其他國家長期債券的需求狀況卻令人憂慮。長期債券因其較長的償還期限，利率通常高於短期國庫券。一旦經濟前景惡化，債券收益率往往會下降，然而近期長期債券收益率的不斷攀升，部分原因在於美國經濟放緩而非崩潰，同時通脹率持續高於預期。此外，投資者也在關注政府償還債務的能力，尤其是在特朗普政府推行加徵關稅和延長減稅措施的背景下。

從債券市場整體情況來看，由於長期債券在存續期內支付的利息較多，其價格和收益率相較於短期債券波動更大。今年，美國短期債券收益率因對美聯儲利率政策的敏感性有所下降，而長期債券收益率則呈上升趨勢，這表明債券投資者對美國國債的擔憂有所加劇。

全球債務規模龐大

全球債務規模的龐大同樣令人堪憂。自2008年金融危機以來，各國政府爲應對危機和新冠疫情紛紛舉債。國際金融協會(IIF)數據顯示，2025年第一季度全球債務創下324萬億美元的新高，主要受中國、法國和德國的推動。然而，隨着通脹和利率的飆升，如此大規模的借貸變得更加難以維繫。若債券收益率持續居高不下且政府未能改善財政狀況，部分債務的償還成本將難以承受，進而可能對經濟造成損害。

美國當前的財政狀況同樣不容樂觀。一項旨在落實特朗普國內議程的稅收法案正在國會審議，其成本備受債券投資者關注。戴蒙稱美國的財政管理“災難性”，稅收和支出政策“完全不切實際”。穆迪評級公司5月份也取消了美國最後一個最高信用評級，原因是擔憂不斷膨脹的債務和赤字將削弱美國作爲全球資本首要目的地的地位。

長期債券收益率飆升帶來的問題不容忽視。投資者期望債券市場安全穩定，因爲許多投資者持有債券是爲了獲取穩定收入，以平衡科技股等高風險投資的波動。當長期債券收益率飆升時，會衝擊抵押貸款和其他形式的債務，影響住房負擔能力、汽車貸款、信用卡利率等。若長期債券收益率長期維持高位，將逐漸推高政府的借貸成本。

未來事態發展

未來事態的發展存在諸多不確定性。目前尚不清楚長期高借貸成本會對各國政府在超低利率時期大量發行的長期債券造成何種影響，收益率上升已引發了一些新現象，其後果難以預測。例如，日本國債收益率的飆升不僅加劇了全球債券價格的波動，還吸引了大量外國投資者購買日本債券，可能導致其他國家債券的買家減少。

在美國，疫情後通脹尚未得到控制，特朗普的關稅措施可能進一步加劇通脹壓力，從而推高債券收益率。然而，特朗普的貿易戰也可能抑制經濟活動，促使美聯儲和其他央行降息。或者可能出現物價飆升與經濟產出下降或零增長同時發生的情況，即滯脹，這將增加貨幣政策的不確定性，迫使美聯儲在支持增長和抑制通脹之間做出艱難抉擇。