美國貨幣政策2025年面臨兩條路徑，特朗普關稅成關鍵因素
美國銀行經濟學家Aditya Bhave和Shruti Mishra在其最新報告中指出，美國貨幣政策在2025年可能面臨兩條截然不同的路徑，特朗普政府重新施加的關稅將成爲影響美聯儲利率決策的關鍵因素之一。
根據他們的“基準情境”預測，如果就業市場保持韌性，特朗普關稅帶來的通脹壓力或將使美聯儲在2025年全年無法降息。然而，如果經濟出現“斷裂”，很可能會在今夏結束前發生，屆時美聯儲可能會採取大幅度寬鬆措施，應對潛在的經濟衰退風險。
兩位經濟學家在報告中寫道：“我們認爲前景呈現雙峯分佈。如果就業市場像我們預期的那樣保持堅挺，那麼關稅推動的通脹就可能足以阻止美聯儲降息；但如果經濟出現問題，我們認爲會發生在夏季，而非更晚。”
如果後一種情境成真，他們預計美聯儲最快將在9月大幅降息75個基點。
美聯儲內部分歧
美銀的預測與美聯儲內部的利率前景展望出現明顯分歧。上週美聯儲公佈的最新“點陣圖”顯示，聯邦公開市場委員會(FOMC)內部已經明顯分化：約一半成員預計2025年前將維持利率不變；另一半則預計至少兩次降息，第一次最早可能出現在9月。
美聯儲理事沃勒上週末表示，美聯儲最快7月就可能降息，而另一位理事鮑曼本週一也表示，她願意支持下月的降息。
美銀經濟學家認爲，目前市場廣泛解讀的“中位點”預測並不現實。因爲這種預測情景依賴一個“金髮姑娘式”的經濟環境：即通脹溫和，就業市場略有降溫但沒有實質性疲軟。在華爾街，“金髮姑娘”被用來形容一種既不過熱也不過冷的理想經濟狀態，而美銀認爲這種理想組合“極不可能”在現實中出現。
美銀指出，美聯儲點陣圖中“中位數”預測的準確性歷史並不理想。以2019年、2022年和2024年6月的會議爲例，當年沒有一位FOMC成員準確預測出年內的政策變化。“點陣圖在其他年份可能有一定參考價值，但在經濟高度不確定的時期，預測本身就非常困難。”兩位經濟學家在報告中寫道。
市場反應
美聯儲主席鮑威爾週二在國會作證時強調，在特朗普關稅對通脹影響尚不明朗的情況下，美聯儲將繼續保持觀望。
與此同時，也有經濟學家擔憂，若美聯儲等待太久才降息，可能會加劇勞動市場疲軟、進而拖累整體經濟。Renaissance Macro的首席經濟學家Neil Dutta指出，當前FOMC“似乎對就業市場不太擔憂，反而對物價前景非常敏感”，而他本人則持“相反觀點”，認爲就業市場風險更值得警惕。
Dutta還指出，除了人工智能相關領域外，企業投資仍然低迷，這是對經濟活力的一種負面信號。
儘管勞動力市場已有走軟跡象（如每週初請失業金人數小幅上升），美股市場並未表現出明顯壓力。截至週二，標普500指數上漲1.11%，逼近今年2月創下的歷史收盤高點。納斯達克綜合指數和道瓊斯工業平均指數亦分別上漲1.43%和1.19%。
