對沖風暴來襲！高盛預警：美元恐加速下滑

高盛預警：美元或因外匯對沖力度加大而延續下滑

高盛回購交易全球主管Richard Chambers在國際互換與衍生品協會紐約會議上表示，隨着外國投資者加大外匯對沖力度，美元可能延續其有史以來最差年度開局表現。他指出，市場波動加劇預期將導致外匯對沖比率攀升，美元走弱、外匯對沖比例上升以及以外匯對沖形式購買美債的操作將變得遠比12個月前更爲普遍。

彭博美元指數今年已下跌逾8%，創下有記錄以來最差年度開局。特朗普政策的不確定性攪動全球市場，動搖了投資者信心。過去十年間，外國投資者持有的美國證券規模已翻倍至31萬億美元。

目前尚無跡象表明海外投資者正在大規模撤離美國債市。但Chambers預測外國需求將逐步減弱。隨着歐洲各國加大財政借貸和支出力度，歐元作爲替代儲備貨幣的市場深度不斷增強，歐洲投資者可能更傾向於留守本土市場。

Chambers表示：“投資者將更傾向於民族主義和本地化投資，而非轉向美元。”其結果是美國將更依賴國內買家消化不斷增長的債務，並“更加依賴提升金融中介能力來爲體系提供槓桿”。

全球債務挑戰與黃金受益

橋水基金利率策略主管Alex Schiller在會上指出，如何爲持續膨脹的債務尋找潛在買家不僅是美國面臨的難題，更是全球性挑戰。他強調，今年美國10年期國債在主要債券市場中表現最佳。

Schiller分析稱，2015至2022年間，由於央行通過量化寬鬆吸收債券供應，歐洲、日本、英國和美國私人投資者的淨債券購買量幾乎爲零。但隨着各大央行爲對抗通脹逆轉政策方向減持債券，這一格局已被打破。

“債券供需變化最劇烈的並非美國，”他特別指出，“日本和歐洲市場的結構性調整更爲顯著。”

Schiller補充道，當全球各國政府競相擴大債務規模時，黃金已成爲最大受益者。