对冲风暴来袭！高盛预警：美元恐加速下滑

高盛预警：美元或因外汇对冲力度加大而延续下滑

高盛回购交易全球主管Richard Chambers在国际互换与衍生品协会纽约会议上表示，随着外国投资者加大外汇对冲力度，美元可能延续其有史以来最差年度开局表现。他指出，市场波动加剧预期将导致外汇对冲比率攀升，美元走弱、外汇对冲比例上升以及以外汇对冲形式购买美债的操作将变得远比12个月前更为普遍。

彭博美元指数今年已下跌逾8%，创下有记录以来最差年度开局。特朗普政策的不确定性搅动全球市场，动摇了投资者信心。过去十年间，外国投资者持有的美国证券规模已翻倍至31万亿美元。

目前尚无迹象表明海外投资者正在大规模撤离美国债市。但Chambers预测外国需求将逐步减弱。随着欧洲各国加大财政借贷和支出力度，欧元作为替代储备货币的市场深度不断增强，欧洲投资者可能更倾向于留守本土市场。

Chambers表示：“投资者将更倾向于民族主义和本地化投资，而非转向美元。”其结果是美国将更依赖国内买家消化不断增长的债务，并“更加依赖提升金融中介能力来为体系提供杠杆”。

全球债务挑战与黄金受益

桥水基金利率策略主管Alex Schiller在会上指出，如何为持续膨胀的债务寻找潜在买家不仅是美国面临的难题，更是全球性挑战。他强调，今年美国10年期国债在主要债券市场中表现最佳。

Schiller分析称，2015至2022年间，由于央行通过量化宽松吸收债券供应，欧洲、日本、英国和美国私人投资者的净债券购买量几乎为零。但随着各大央行为对抗通胀逆转政策方向减持债券，这一格局已被打破。

“债券供需变化最剧烈的并非美国，”他特别指出，“日本和欧洲市场的结构性调整更为显著。”

Schiller补充道，当全球各国政府竞相扩大债务规模时，黄金已成为最大受益者。