收益率衝頂+大選在即 全球投資者目光聚焦於日本! 屏息以待20年國債拍賣結果

日本參議院大選臨近，全球投資者關注20年期國債拍賣及收益率走勢

隨着日本參議院大選的臨近，市場對日本財政政策的擔憂情緒升溫，全球投資者的目光再度聚焦於日本長期限國債收益率的走勢。即將於週四進行的20年期日本政府債券(JGB)拍賣，可能會揭示全球金融市場對日本國債需求的疲軟程度，進而引發新一輪的“日本國債風暴”。

美聯儲降息預期的降溫，特朗普政府預算赤字的擴張，以及日本國債收益率的上升，共同加劇了全球國債收益率的上行壓力。20年期日本國債收益率已創25年高位，而30年期國債收益率再次突破3%的重要關口，逼近5月引發全球金融市場暴跌時的高點。

日本國債需求趨緩與財政預算風險上升

日本大型機構投資者，包括銀行和壽險公司，不太可能積極投標日本國債，他們正等待7月20日參議院大選結果及其對日本財政政策的潛在影響。自民黨承諾的現金派發和刺激薪資增長的舉措並未受到選民的普遍歡迎，而許多選民傾向於支持在野黨提出的削減消費稅方案。

美國總統特朗普宣佈將針對日本的關稅提高至25%後，日本政府急於達成更加友好的貿易協議，關稅政策的不確定性可能加劇日本經濟陷入技術性衰退的風險。市場擔心，如果日本政府迫於美國壓力達成不利於自身的貿易協議，日本財政擴張將更加激進。

全球債市動態與期限溢價問題

全球長期限國債收益率的飆升，部分是由於世界最大規模的中央銀行對財政支出問題發出的新警告。30年期美國國債收益率回升至5%的重要關口，而10年期美債拍賣需求強勁，緩解了市場的焦慮情緒。

日本央行加息預期的升溫可能導致日本國債拍賣再度遇冷，長期限國債收益率大幅上揚，進而影響美國國債收益率。所謂的“期限溢價”可能重返聚光燈之下，推動股債市場再度劇烈震盪。期限溢價指的是投资者持有长期债券风险所要求的额外收益率补偿。

展望未來幾年，對外加徵關稅可能成爲西方世界的普遍共識，中國與日本可能大幅減持美債，美國政府的財政支出大幅擴張，市場對美國政府債務的可持續性及長期通脹風險的擔憂升溫，加之日本國債收益率上行風險外溢，期限溢價有着捲土重來之勢。