美國股市接近歷史高位但動能減弱，市場波動性降低

美國股市目前接近歷史高位，市場普遍認爲美國經濟在特朗普關稅政策下仍表現堅挺，且通脹溫和。然而，儘管股市不斷刷新歷史高點，已有跡象顯示上漲行情正在失去動力。標普500指數已經連續17個交易日沒有出現單日1%的漲跌幅，這是自去年12月以來持續時間最長的一段相對平靜期。

市場動能減弱的跡象

投資機構Miller Tabak的首席市場策略師Matt Maley認爲，波動性的減弱表明市場動能正在減弱，尤其是在經歷了4月份因關稅引發的低點後強勢反彈之後。Solus Alternative Asset Management的首席市場策略師Dan Greenhaus指出，標普500指數成分股中高於其20日或50日移動平均線的比例最近有所下降，這表明這波漲勢可能正在失去動力。

Matt Maley表示，投資者似乎對等待更多股票加入由科技股主導的美國股市上漲浪潮感到疲憊。他指出：“每當一波狹窄的上漲行情開始失去動力時，通常意味着投資者開始尋找更廣泛上漲的跡象。當他們沒有看到這些跡象時，往往會暫時撤出市場。”

投資者目前的謹慎態度不難理解，因爲新一輪財報季纔剛剛開始，貿易談判仍在變化之中，而市場普遍預期美聯儲可能還要幾個月纔會考慮降息。

股市風險回報比降低

瑞銀證券的宏觀股票策略主管Aaron Nordvik認爲，推動股市上漲的順風因素正在減弱，比如7月股市通常表現較強的歷史規律。他表示：“我一直以來都非常看好市場，但現在大部分利好消息已經反映在股價裏了。”雖然Aaron Nordvik認爲股市不会出现剧烈下跌，但他指出，與幾周前相比，股市的風險回報比已經不那麼有吸引力。

市場波動有可能會在本週加劇。支撐過去幾年美股上漲的“七巨頭”的兩家公司——特斯拉(TSLA.US)和谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)——本週將發佈財報。市場再次高度關注這些公司的支出計劃，尤其是在人工智能領域的投入。

接下來是美聯儲7月30日的利率決議。市場普遍預計聯儲將維持利率不變，但所有人的目光都將集中在美聯儲主席鮑威爾身上，觀察他是否會回應特朗普持續施壓要求降息、或對媒體報道他可能被總統解職做出回應。

值得注意的是，市場波動性減少也可以被視爲股市可能繼續上漲的理由——所謂的“恐慌指數”目前距離年內低點並不遠。Dan Greenhaus表示：“考慮到目前公佈的通脹和經濟數據都好於預期，再加上公司業績評論迄今爲止也相當不錯，我不確定現在是否應該過於依賴技術面判斷。”Jonestrading的股票銷售交易員兼宏觀策略師Dave Lutz也指出：“華爾街有句老話，‘永遠不要在平靜的市場中做空。’歷史表明，平靜的市場往往會緩慢上升。”

對於那些等待新催化劑重新入市的投資者來說，財報季尚未帶來決定性的信號。美國企業業績總體表現穩健，但市場反應卻相對平淡，這令人擔憂，可能意味着大部分利好已被當前這個估值偏高的歷史高位市場所消化。

儘管近期的經濟數據支持了看漲股市的立場，花旗集團的策略師也表示，這些積極因素很大程度上也已經反映在股價中。花旗美國股票策略主管Scott Chronert在上週五的一份報告中寫道：“問題在於當前的市場環境設置。感覺就像市場在好消息真正落地前就已經先漲上去了。”