鉑金年內暴漲60%！美中需求激增抽空倫敦蘇黎世庫存

鉑金市場緊張態勢加劇，現貨價格創新高

鉑金市場近期出現了前所未有的緊張態勢。由於關稅擔憂和投機性買盤的推動，大量鉑金從倫敦和蘇黎世兩大關鍵市場流向美國和中國倉庫。繼上月創紀錄上漲後，現貨價格近日再創新高，一個月期鉑金隱含借貸成本達到2002年有數據以來最高水平。週四紐約商品交易所關聯倉庫的鉑金入庫量創下歷史第二高紀錄。

美國總統特朗普反覆無常的貿易威脅，今年早些時候已導致逾50萬盎司鉑金流入美國倉庫，以獲取關稅擔憂推高的溢價。這種集中出貨現象與銅等工業金屬市場如出一轍。雖然倫敦和蘇黎世庫存的具體降幅尚無數據，但中國二季度36噸的創紀錄進口量同樣消耗了大量庫存。今年迄今現貨價格已暴漲近60%，倫敦主導的場外現貨市場出現異常短缺，致使鉑金年化一個月期借貸成本飆升至近40%（多數時期該利率接近零）。

儘管週二價格小幅回落，但市場緊張態勢未見緩解。三菱商事國際（倫敦）業務發展主管Jonathan Butler在報告中指出，本月現貨溢價結構進一步強化——買家爲獲得即時供應，對近期合約的支付價格已遠超遠期合約。

市場分析

"關稅引發的市場扭曲、亞洲實體買盤與投機需求共同導致了極端緊張局面，"他分析道，"與以往不同的是，當前現貨溢價程度更深，且在整個期限曲線上呈現20多年來最廣泛分佈。"

世界鉑金投資協會首席執行官Trevor Raymond認爲，租賃利率攀升部分源於行業用戶對價格暴漲的質疑。"由於多年來鉑金始終在950-1100美元/盎司區間波動，许多市场参与者認爲这轮涨势不可持续，選擇通過租賃獲取金屬。"

但隨着借貸成本升至令人望而卻步的水平，部分租賃方可能被迫購回金屬平倉，而非展期合約。美國倉庫庫存曾在4月因鉑金被移出首批關稅清單而回落，使美歐價差迴歸正常。但特朗普突然宣佈對銅徵收50%關稅後，美國市場溢價再度飆升。

MKS Pamp金屬策略主管Nicky Shiels指出，雖然鉑金仍享關稅豁免，但銅關稅"顯著提升了白色金屬的關稅風險"。除投資需求外，鉑金還用於汽車催化轉化器和實驗室設備。

供應缺口預測

世界鉑金投資協會預計今年供應缺口將達近100萬盎司，進一步消耗本已捉襟見肘的地面庫存。