日元將再跌破150關口？日本政治風險加劇，交易員押注日元貶值

日元表現疲軟，政治風險和美國關稅政策加劇貶值預期

過去三個月，日元相對其主要競爭對手錶現不佳，政治風險的增加可能導致日元進一步下跌。策略師普遍持看跌態度，預計日本選舉結果將促使政府增加開支，而美國的關稅政策可能減緩日本央行利率上調的步伐。期權交易員的預期與此觀點一致，他們正準備押注日元進一步貶值。

7月20日的參議院選舉中，自民黨和公明黨組成的執政聯盟遭遇慘敗，成爲影響日本貨幣走勢的關鍵因素。分析人士警告稱，日本首相石破茂可能會採取民粹主義式的開支措施來鞏固其已失去支持的執政聯盟。5500億美元的美國投資基金作爲貿易協議的一部分，從長遠來看可能導致資本外流，對日元造成壓力。

三菱日聯銀行全球市場研究部門主管Derek Halpenny表示，儘管選舉已經結束，但仍有部分政治風險，有可能會讓首相辭職，而且自民黨也將在9月舉行領導層選舉。美元兌日元的看漲需求可能也反映了這樣的預期，即日本央行行長植田和男不會很快發出加息信號，因爲短期內經濟增長和通脹面臨的風險總體上是向下傾斜的。

美元兌日元的看漲期權價值會隨着該貨幣對的升值而增加，這類期權可作爲抵禦日元貶值的手段。

據美國存管信託與清算公司7月28日發佈的數據，美元兌日元的看漲期權交易顯示，押注該貨幣對上漲的交易數量遠遠多於押注其下跌的交易數量，比例約爲4:1。

這種悲觀情緒與資產管理機構的觀點形成了鮮明對比。美國商品期貨交易委員會的數據顯示，截至7月22日的一週內，這些機構增加了日元的淨多頭倉位。與此同時，在同一時期，槓桿基金也減少了對這種貨幣的押注。

自4月份達到七個月來的高點以來，日元兌美元匯率已下跌約6%，至1美元兌148.27日元。其下跌部分原因在於人們對日本大選的擔憂。那些押注日元貶值的市場參與者期望石破茂會順應反對派提出的大幅減稅的呼籲，以增強其聯盟的支持率。一些分析師表示，如果石破茂下臺，他可能會由支持財政和貨幣刺激政策的高市早苗接任。

巴克萊證券的策略師們在一份報告中寫道：“無論最終的政治結果如何，財政政策很可能會採取更爲擴張性的路徑。如果推行擴張性的財政政策，美元兌日元匯率可能會突破150，因爲近期其對超長期溢價變動的敏感度較高。”

日本貨幣的進一步貶值可能會促使人們重新採用一種廣受歡迎的“套利交易”(carry trade)策略，即借入收益率較低的日元，然後投資於收益率更高的其他貨幣。

野村國際倫敦分公司的一位資深外匯期權交易員Sagar Sambrani表示：“美元兌日元匯率上揚的原因有多個——市場對美元走軟的普遍預期似乎有些過度，而美元兌日元的多頭頭寸在平靜的夏季期間提供了極佳的套利機會。”

不過，有些人對日元的前景更爲樂觀，原因僅僅在於他們認爲美元近期的強勢態勢是暫時的。據三井住友信託銀行的市場策略師Ayako Sera稱，儘管日本提出的美國投資基金可能會導致資金外流，但今年日元兌美元匯率可能會升至142至143的水平，因爲美聯儲會降低利率。

日本央行將於週四做出的政策決定或許將對日元的近期走勢產生影響。投資者將仔細研究行長植田和男的言論，試圖判斷下一次加息將在何時進行，有消息稱官員們認爲今年有可能再次考慮加息。

隔夜指數掉期交易顯示，日本央行在年底前加息的可能性爲74%。上週二，這一概率爲59%。此前達成協議，美國對日本商品徵收15%的關稅。一些策略專家認爲，儘管此次關稅幅度低於美國原本威脅實施的25%的水平，但仍遠高於年初的水平，這將對經濟產生影響。

美國銀行日本分行經理Bart Wakabayashi表示：“日本央行需要時間來觀察這些關稅的實際影響，所以我認爲他們會暫緩採取行動。日元目前並沒有太多利好因素。”他還指出，日元今年可能會貶值至150以下。