信貸市場“盲目樂觀”？瑞銀警告美國高收益債風險溢價逼近歷史低點

瑞銀警告：美國企業信貸市場自滿情緒超股市，風險溢價逼近歷史低點

瑞銀集團最新報告指出，美國企業信貸市場的自滿情緒已超過股市，公司債估值逼近數十年來高位。瑞銀策略師馬修·米什及其團隊在報告中提到，美國高收益債券市場的風險溢價目前僅比十年低點高出不到0.5個百分點。

測算顯示，這類債券投資者押注今年全球經濟增速將超5%，遠高於其他市場隱含的預期值。瑞銀預測2025年全球經濟增速爲2.7%，股市隱含增速爲4.5%，而外匯、利率及大宗商品市場預示的增速均低於美國高收益債市場。

米什在談及歐美市場時寫道："信貸自滿情緒已成爲我們與投資者會談的核心議題"，"兩地市場均呈現樂觀情緒與潛在風險並存的局面，但美國市場顯得更爲盲目樂觀。"

今年以來持續處於超高估值的信貸市場，仍未充分計價經濟下行風險。上週，投資級債券利差先是收窄至去年12月以來最低水平，隨後因疲軟就業報告和新關稅政策影響，創下4月初以來最大漲幅。

米什分析指出，雖然歷史數據顯示美國信貸市場對勞動力市場波動具有韌性，但近期案例表明，投資級和高收益債券利差可能分別擴大20個基點和75個基點。若疊加持續高通脹，風險溢價躍升幅度或將更大。

報告同時警示，信貸基金管理人當前持倉的"貝塔係數"普遍高於均值，暗示部分機構可能爲追求超額收益正在加碼風險——而今年迄今此類策略的回報率始終低於歷史平均水平。