美股反彈或將降溫，市場情緒指數顯示過熱風險

根據彭博情報市場脈搏指數（Bloomberg Intelligence Market Pulse Index），美股的強勁反彈可能即將降溫，該指數上月觸及“狂熱”區間，暗示投資者情緒可能已過熱。該指數綜合市場廣度、波動率和槓桿率等六項指標，用以衡量投資者情緒。歷史數據顯示，当指数进入过热區間时，未來三個月的回報往往會走弱。

此前，標普500指數從4月低點反彈近30%，儘管美國經濟和勞動力市場已顯現疲軟跡象。投資者情緒調查顯示，美國市場的樂觀情緒正攀升至警戒水平。華爾街策略師們接連發出警告，稱股市可能面臨回調。

“股市的風險承擔行爲有些過熱，未來幾個月回報可能更爲平淡，”彭博情報高級美國股票策略師邁克爾·卡斯珀表示，“但這並不一定意味着即將出現大規模拋售。情緒可能會在當前水平徘徊一段時間，這或許會讓下半年的股市走勢更加顛簸。”

標普500指數上週創下5月以來最糟糕的一週表現，但隨後抄底資金入場，推動指數創下同月以來的最佳單日漲幅。本週二，該指數小幅下跌0.5%。

彭博情報市場脈搏指數表現 羅素3000指數未來三個月平均回報率
狂熱區間 2.9%
恐慌區間 9%

這一指數信號與華爾街多位策略師近期的警告不謀而合。摩根士丹利的邁克·威爾遜認爲本季度股市可能回調10%，Evercore的朱利安·伊曼紐爾則預計跌幅可達15%。德意志銀行的團隊指出，股市小幅下跌早已“欠賬”。

季節性因素更讓多頭雪上加霜。8月和9月曆來是標普500指數表現最差的兩個月。上週五的就業報告顯示勞動力市場降溫，週二公佈的美國服務業民間數據則顯示產出放緩、價格壓力上升。美國總統唐納德·特朗普推行的關稅政策已達到1934年以來的最高水平。

近年來，市場脈搏指數一直是市場表現的可靠預示指標。在2023年3月區域性銀行危機、2018年12月關稅引發的股市下跌以及2012年歐盟債務危機之前，該指數均觸及“恐慌”水平。

7月“狂熱”讀數的成因之一是下旬meme股票熱潮重現，散戶投資者紛紛湧入Opendoor Technologies和科爾百貨等投機性股票。

知名多頭、Yardeni Research公司的埃德·耶爾迪尼指出，並非所有信號都預示着危機。該公司分析顯示，在截至7月29日的一週內，投資者情報對通訊作者的調查中，多空比率爲2.4，低於過去十年2.6的長期平均值。

“換句話說，情緒並未過度樂觀，”耶爾迪尼在上週日給客戶的報告中寫道，“今年我們更可能看到季節性波動，而非又一次回調。”

彭博情報市場脈搏指數基於六項指標：價格廣度、成對相關性、低波動率表現、防禦性與週期性板塊表現、高槓杆與低槓桿股票表現以及高收益債券利差。上月的主要變化是，高收益債券利差在7月進入狂熱區間，與高波動率相對低波動率的表現一同處於該區間。

市場脈搏指數的取值範圍爲0至1，1代表風險偏好極端高漲的“狂熱”階段，0附近則代表風險規避的極端“恐慌”階段。7月，該指標升至近0.7，接近狂熱顶点。

卡斯珀表示，像目前這樣連續兩個月讀數超過0.6，通常意味着未來三個月股市將出現均值迴歸，小盤股表現會落後於大盤股。歷史數據顯示，在“狂熱”讀數出現後的三個月內，小盤股羅素2000指數相對標普500指數的表現會落後1.8%。

“股市在短時間內漲了太多，現在看起來有些透支，”EP Wealth Advisors投資組合策略董事總經理亞當·菲利普斯表示。該公司對美國股市持中性態度，正在買入能源、金融和工業等板塊的股息股。“我們不會追逐這場反彈，也不會踩油門加倉。”