美債收益率警報：今晚CPI或超預期 華爾街押注美聯儲年內兩次降息

美國7月CPI數據即將公佈，市場關注美聯儲降息預期

美國7月CPI數據將於北京時間週二20:30公佈，這份通脹數據將爲市場提供關於美聯儲9月降息決策的重要線索。

華爾街經濟學家預計，美國7月CPI將同比上漲2.8%，高於6月的2.7%。剔除食品和能源價格的7月核心CPI將同比上漲3%，高於6月的2.9%；7月核心CPI預計將環比上漲0.3%，高於6月的0.2%。

在美國就業市場走弱的跡象出現後，市場對美聯儲於9月降息的預期迅速升溫。掉期交易顯示，投資者押注美聯儲在今年年底前將進行兩次25個基點的降息。更有一些投資者押注美聯儲會在9月大幅降息50個基點。而在降息預期的推動下，美債收益率已降至4月底以來的水平。

芝商所的“美聯儲觀察”工具顯示，美聯儲在9月降息25個基點的概率達到86.5%，到10月累計降息50個基點的概率爲53.6%，到12月累計降息50個基點的概率則爲43.6%。

不過，對美聯儲將於9月降息抱有希望的市場參與者可能面臨通脹這一關鍵障礙。美國銀行、阿波羅全球管理公司和紐約梅隆銀行近期發佈的報告都將滯漲列爲重大擔憂。

市場分析與預期

道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“市場正在尋找進一步的證據，證明關稅政策的變化正在轉化爲商品通脹上升。在其他條件相同的情況下，通脹上升可能會讓美聯儲希望看到更多數據再進行降息。”

DWS Americas固定收益主管George Catrambone則表示，如果7月通脹繼續上升，“美聯儲穩定就業和通脹的雙重使命將會發生衝突”，政策制定者還必須在9月利率決議之前考慮將於週四公佈的美國7月PPI、以及之後公佈的美國8月CPI。

持續的高通脹和低迷的經濟增長也給美元帶來了風險。美元兌一籃子貨幣今年迄今已經下跌了近8%。Gennadiy Goldberg補充稱，在滯漲的情況下，經濟下滑將進一步加劇。

頑固的通脹將削弱美聯儲在未來降息的能力，同時也可能推動美債收益率上行。上週，在一系列疲軟的美債拍賣反映出7月CPI公佈前投資者對美債需求減弱後，美債收益率一度走高。

在美聯儲上月維持利率不變後，美聯儲主席鮑威爾重申，官員們在降息之前需要更多時間來評估關稅的影響。而由特朗普任命的美聯儲理事沃勒和鮑曼則持有不同意見，由於勞動力市場疲軟，他們支持立即降息。此外，特朗普提名其經濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭出任美聯儲理事以接替此前意外宣佈辭職的庫格勒，可能會讓美聯儲多一個鴿派官員。

摩根大通美國首席經濟學家Michael Feroli表示，如果米蘭在9月議息會議前獲批成爲美聯儲理事，會議上可能會出現對再次維持利率不變的至少三票反對票。他表示：“對鮑威爾來說，下次議息會議的風險管理可能不僅僅是平衡就業與通脹風險。我們現在認爲，阻力最小的路徑是將下一次25個基點的降息提前到9月。”

Bloomberg策略師Cameron Crise表示：“市場仍在定價今年接近兩次降息，而不是三次。儘管9月降息幾乎被視爲板上釘釘。要想顯著改變這種預期，可能不僅需要週二的通脹數據出現意外上行，還需要9月5日公佈的8月非農就業數據出現意外上行。”

儘管預測顯示通脹率將保持在美聯儲2%目標之上，但先鋒資產管理的全球利率主管Roger Hallam預計，除非出現大幅上行的通脹衝擊，否則決策者將重點關注就業市場疲軟的跡象。他表示：“關鍵時刻，美聯儲會在非極端通脹情景下優先考慮就業市場。勞動力市場已經表現出足夠的疲軟跡象，9月降息的概率已經大幅上升。”