10年期日債驚現兩年首次“零成交“ 五年期國債拍賣直面全球債市風暴

日本五年期國債拍賣在即，市場擔憂流動性及波動性加劇

日本計劃於週三發行五年期國債，市場對日本國債流動性不足及波動性加劇的擔憂再度升溫。據機構經紀商數據顯示，日本基準10年期國債週二全天零成交，爲兩年多來首次，直至週三纔出現交易，凸顯了日本國債市場的流動性困境。

在全球債市震盪的背景下，德國30年期國債收益率攀升至14年來新高，進一步印證了長期債券所面臨的壓力持續加大。日本國債收益率曲線的長端區間今年尤爲動盪，時而跟隨海外市場波動，時而反過來影響全球走勢。與此同時，美國短期國債收益率下滑，此前公佈的通脹數據強化了美聯儲短期內可能降息的預期。

彭博社一項衡量日本國債流動性的指標顯示，自4月初以來，日本國債日內收益率與公允價值的偏離程度大幅上升，目前已遠超2008年全球金融危機期間的峯值。

市場預期與分析

儘管信號令人擔憂，但東京的策略師們對五年期日本國債拍賣大多持樂觀態度。Tokai Tokyo Securities首席策略師Kazuhiko Sano表示，日本國債價格可能在早盤下跌，但午後應會反彈，推動收益率小幅下行。

三井住友日興證券高級利率策略Miki Den認爲，此次拍賣有望順利完成。他指出，當前五年期日債收益率已高於上一次拍賣時的水平。不過他補充道，儘管短期存在雙向波動風險，但下跌風險相對更大。

週三早間時段，五年期日本國債收益率上漲2個基點，至1.06%。在週二零成交後，10年期日債收益率報1.510%，30年期收益率則上漲0.5個基點，至3.095%。

彭博宏觀策略師瑪麗·尼科拉表示：“美國CPI數據的影響已過，但更多阻力仍在醞釀。德國30年期收益率升至2011年以來最高水平，疊加市場對財政可持續性的擔憂，進一步拖累日本國債長端表現。本週晚些時候公佈的日本GDP數據可能加劇滯脹擔憂，這將使長端日債持續承壓。”

拍賣結果與關注點

拍賣結果將於當地時間中午12點35分公佈，届时投资者将重點关注关键需求指标。上一次拍賣的平均投標倍數爲3.54，過去12個月的平均值爲3.78。上月拍賣中，平均中標價與最低中標價之間利差爲0.02。

上月，日本央行舉行政策會議並淡化了近期加息預期，行長植田和男駁斥了關於央行在抑制通脹方面行動遲緩的擔憂。