集邦諮詢：光伏全產業鏈價格上漲下游積極備貨

2025-09-11 14:30

集邦諮詢分析，多晶硅價格上漲主因是供給減產預期和政策干預，下游備貨加速作用，市場交易邏輯轉向未來短缺預期，預計四季度減產。

集邦諮詢：多晶硅價格上漲預期強烈，光伏產業鏈價格堅挺

根據集邦諮詢的分析，多晶硅價格上漲的主要驅動力是供給端減產預期和政策干預，同時下游主動備貨加速了這一趨勢。市場交易邏輯已從關注“當前庫存”轉向押注“未來短缺”。預計在第四季度減產兌現前，看漲氛圍將持續升溫，價格維持上漲態勢，但需關注實際減產規模及下游的成本接受度。

在供給及庫存方面，儘管多晶硅庫存水平已達到約40萬噸的高位，且9月料企排產繼續環比微增，市場關注的焦點已轉向遠期，普遍預期10月枯水期將致四川、雲南基地大幅減產，後市供給量將大幅降低，屆時庫存也將進入消耗期，供需過剩將得到有效緩解。

需求方面，由於擔憂後市價格持續上漲及供給減少，下游拉晶廠的採購策略正由被動轉爲主動。企業積極增加備貨以規避未來高成本風險。當前硅料價格已因下游積極採購而明顯上漲。

硅片價格堅挺，183N尺寸供需錯配

在“漲價去庫存”的背景下，硅片企業盈利空間得到修復，開工率也隨之回升。庫存方面，強勁的需求有效消化了前期累積的庫存，目前約16GW的庫存水平已處於相對健康的區間。

當前硅片需求主要由兩大動力支撐：電池環節持續增產，提供了穩固的剛性需求；因擔憂上游原料繼續漲價，電池企業主動備貨鎖量，這種預期性需求也放大了短期市場熱度。

上游硅料在“反內卷”政策下價格堅挺，爲硅片提供了成本支撐。短期來看，只要上游穩價政策執行順利，硅片價格將繼續維持“易漲難跌”的堅挺格局，其中183N尺寸因供需錯配導致供給偏緊，上漲風險尤爲突出。

電池片價格整體堅挺，但漲幅將受下游制約

在強勁需求拉動下，電池片整體庫存呈下降趨勢，專業電池廠維持在5天內的健康水平。然而，市場內部供需結構分化明顯：183N電池受益於旺盛的海外需求，出現階段性供需錯配，爲價格上漲提供支撐。210N電池供需相對平衡，價格傳導順暢。210R電池則因市場持續過剩，供給壓力較大，漲價動力明顯不足。

當前電池片需求獲得雙重支撐；一方面，下游組件廠因普遍預期產業鏈將繼續漲價，其採購策略已轉向主動備貨，以對沖未來成本風險。其次，9月份的組件排產計劃顯示，終端需求並未因價格上漲而萎縮，基本面依然穩固。

電池片短期價格將在成本和健康庫存的支撐下保持堅挺，並有跟隨上游漲價的趨勢。然而，作爲中間環節，其價格上漲面臨雙重製約：一是下游組件廠的成本承受力，二是向終端市場的價格傳導能力。因此，預計電池片的漲幅將比上游更溫和、謹慎。其中，183N和210N電池因供需格局良好而漲勢順暢，210RN則因持續過剩而面臨壓力。